百億私募控制權(quán)爭(zhēng)奪一事再現(xiàn)新進(jìn)展。10月15日，上海鳴石投資管理有限公司(以下簡(jiǎn)稱“鳴石投資”)在其微信公眾號(hào)發(fā)布聯(lián)合聲明，針對(duì)近日有關(guān)公司控制權(quán)糾紛一事再度回應(yīng)，并表示將在10月18日向各方公布結(jié)果。據(jù)了解，鳴石投資實(shí)控人李碩與其創(chuàng)始人袁宇針對(duì)公司控制權(quán)一事發(fā)生糾紛，并可能導(dǎo)致公司旗下產(chǎn)品面臨巨額贖回。對(duì)于上述事件可能產(chǎn)生的影響，有分析人士指出，控制權(quán)的糾紛一定會(huì)影響到投資者情緒，集中贖回情況或在所難免。

兩股東將積極處理分歧

北京商報(bào)記者注意到，10月15日，鳴石投資發(fā)布聯(lián)合聲明。其中提到，為了保障投資人利益、促進(jìn)公司長(zhǎng)久穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)、維護(hù)公司全體員工權(quán)益，袁宇和李碩共同決定積極處理分歧，并聚焦于將本次事件對(duì)公司的影響降至最低。雙方正在對(duì)公司管理等事宜進(jìn)行協(xié)商，目前已取得建設(shè)性成果，將于2021年10月18日向各方公布結(jié)果。

此外，上述聲明還提到，公司日常經(jīng)營(yíng)一切正常，公司產(chǎn)品繼續(xù)暫停申購(gòu)，贖回不受影響。

而此前在10月13日傍晚，鳴石投資也曾發(fā)布一則說(shuō)明，其中提到鳴石投資在管理上設(shè)立了一套完整的糾錯(cuò)制度，鑒于袁宇在策略技術(shù)部管理過(guò)程中，出現(xiàn)了不利于公司長(zhǎng)久發(fā)展的舉措，根據(jù)公司管理制度，公司董事會(huì)決定暫停袁宇策略技術(shù)部負(fù)責(zé)人的職務(wù)，由公司股東、合伙人王曉晗負(fù)責(zé)策略技術(shù)部日常工作。目前公司日常經(jīng)營(yíng)一切正常，策略研發(fā)一切正常。但為保障投資人利益，公司決定自10月14日起暫停旗下產(chǎn)品申購(gòu)，產(chǎn)品贖回不受影響。

針對(duì)袁宇出現(xiàn)的不利于公司長(zhǎng)久發(fā)展舉措的具體原因及公司暫停相關(guān)產(chǎn)品申購(gòu)的原因，北京商報(bào)記者發(fā)文采訪鳴石投資，但公司方面對(duì)此未予回應(yīng)。

控制權(quán)之爭(zhēng)陷羅生門

據(jù)了解，上述兩則聲明背后，源起袁宇與李碩之間的控制權(quán)紛爭(zhēng)。據(jù)中基協(xié)官網(wǎng)信息顯示，鳴石投資成立于2010年12月，其大股東及實(shí)際控制人均為李碩，持股比例為50%;而上海松盟投資管理有限公司(以下簡(jiǎn)稱“松盟投資”)則是其二股東，持股比例為35%。

另?yè)?jù)天眼查資料顯示，松盟投資的大股東及實(shí)控人為袁宇，其持股比例達(dá)72.5%。而鳴石投資的微信公眾號(hào)在今年8月發(fā)布的《鳴石投資創(chuàng)始人袁宇：管理制勝 爭(zhēng)做中國(guó)量化行業(yè)的引領(lǐng)者》文章也顯示，袁宇為鳴石投資的創(chuàng)始人。

那么，有關(guān)控制權(quán)糾紛一事又是如何引起的?此前，有關(guān)袁宇在10月13日清晨發(fā)布的一則寫(xiě)給公司同事的文字說(shuō)明內(nèi)容截圖流出。截圖中提到，袁宇與李碩正發(fā)生有關(guān)公司控制權(quán)的糾紛，但袁宇得知其被解除在公司的職位以及對(duì)策略組的管理，并表示這已經(jīng)直接觸發(fā)了“關(guān)鍵人條款”，還提到，接下來(lái)鳴石投資恐將面臨大量贖回。

隨即在10月13日傍晚，鳴石投資發(fā)布前述公司說(shuō)明回應(yīng)有關(guān)事項(xiàng)，強(qiáng)調(diào)鳴石投資自成立以來(lái)一直是由持股超50%的單一大股東李碩控制，股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定清晰，從未發(fā)生過(guò)變化，公司各項(xiàng)投資決策和管理制度健全。

但隨后，市場(chǎng)消息也傳出，袁宇在10月13日晚間發(fā)布告全體員工書(shū)，表示李碩名下的鳴石投資50%股權(quán)均為松盟投資委托其代持，而袁宇本人持有鳴石投資共計(jì)85%的股權(quán)。而在2021年10月12日，松盟投資已正式函告李碩，解除委托代持關(guān)系，收回鳴石投資50%股權(quán)。

此外，根據(jù)告全體員工書(shū)內(nèi)容顯示，袁宇在近日進(jìn)入鳴石投資辦公室時(shí)，遭遇李碩糾集社會(huì)閑散人員阻止其進(jìn)入，并惡意侵占鳴石投資的公章，妨礙其對(duì)公司的正常經(jīng)營(yíng)管理。袁宇表示，將積極通過(guò)法律途徑主張自身合法權(quán)利。同時(shí)，袁宇還重申了李碩相關(guān)行為將可能觸發(fā)“關(guān)鍵人條款”，導(dǎo)致鳴石遭遇巨額贖回，或造成難以彌補(bǔ)的巨大損失一事。

集中贖回情況或在所難免

針對(duì)上述紛爭(zhēng)，業(yè)內(nèi)專業(yè)人士又如何看待相關(guān)問(wèn)題背后的深意?北京尋真律師事務(wù)所主任王德怡律師在接受北京商報(bào)記者采訪時(shí)提到，之所以會(huì)使用代持方式來(lái)控制某家公司，委托方通常具有某些“隱情”，例如可能曾經(jīng)受過(guò)禁業(yè)限制、身份為外國(guó)投資者、身份為公務(wù)員等，這些當(dāng)事主體往往通過(guò)代持協(xié)議，自己隱藏在幕后，以達(dá)到控制公司股權(quán)的目的。但在私募基金管理領(lǐng)域的代持行為是被禁止的，即便上述內(nèi)容曾經(jīng)部分披露給投資者，上述代持協(xié)議也有可能因?yàn)檫`反監(jiān)管規(guī)定、破壞管理秩序，在法律上被認(rèn)定為無(wú)效。

此外，北京商報(bào)記者注意到，袁宇發(fā)布的相關(guān)內(nèi)容中，多次提到“關(guān)鍵人條款”一詞。而相關(guān)監(jiān)管部門對(duì)關(guān)鍵人條款的解釋中提到，關(guān)鍵人一般是指在基金募集、項(xiàng)目獲取、投資決策、增值服務(wù)、投資退出等重要環(huán)節(jié)發(fā)揮關(guān)鍵性作用的團(tuán)隊(duì)核心成員。

王德怡進(jìn)一步解釋道，關(guān)鍵人條款通常是私募股權(quán)基金有限合伙協(xié)議的必備條款。不同協(xié)議對(duì)關(guān)鍵人條款的規(guī)定有所不同，一般而言是指關(guān)鍵人在整個(gè)基金存續(xù)期間不得離開(kāi)，否則LP(Limited Partner,有限合伙人)有權(quán)要求中止向基金進(jìn)行出資承諾和后續(xù)投資，若未能在規(guī)定期限內(nèi)就替代人選達(dá)成協(xié)議，基金將解散并進(jìn)行清算。根據(jù)上述解釋，在基金存續(xù)期間如果公司股東因?yàn)榇嬖诖謪f(xié)議并發(fā)生爭(zhēng)議糾紛，可能導(dǎo)致投資者根據(jù)上述條款進(jìn)行索賠，引發(fā)民事賠償責(zé)任。另外，上述情形也可能引起監(jiān)管部門進(jìn)行調(diào)查，并視情節(jié)給予相應(yīng)的行政處罰。

在深圳中金華創(chuàng)基金董事長(zhǎng)龔濤看來(lái)，鳴石投資作為一個(gè)百億級(jí)私募，發(fā)生控制權(quán)糾紛的核心就是利益紛爭(zhēng)，目前來(lái)看雙方各持一詞，外人難以分辨對(duì)錯(cuò)。但是控制權(quán)的糾紛一定會(huì)影響到投資者情緒，集中贖回情況在所難免。

深圳某中型私募高管也坦言道，“公司的治理結(jié)構(gòu)是一個(gè)大問(wèn)題，不一定是私募基金。所有的公司都應(yīng)該考慮這個(gè)問(wèn)題。對(duì)于私募基金管理人來(lái)說(shuō)，創(chuàng)始人通常至少持股60%以上，100%控股最好，這樣也能拿出分紅權(quán)。另外由于私募基金大部分是民營(yíng)企業(yè)，一個(gè)人負(fù)全責(zé)最好，因?yàn)檫@樣的機(jī)制相對(duì)更穩(wěn)定”。

風(fēng)口浪尖的量化投資

事實(shí)上，有關(guān)鳴石投資控制權(quán)紛爭(zhēng)一事近日已在基金圈傳得沸沸揚(yáng)揚(yáng)，并引起業(yè)內(nèi)人士高度關(guān)注。而其引起關(guān)注的主要原因不僅僅因?yàn)楣?ldquo;宮斗”這一八卦事件，更與近年來(lái)量化投資逐步火熱，以及鳴石投資在量化行業(yè)的地位有關(guān)。

據(jù)鳴石投資在其微信公眾號(hào)發(fā)布的內(nèi)容顯示，鳴石投資的管理規(guī)模在2020年突破100億元，成為國(guó)內(nèi)成立最早的百億量化私募。另外在2021年上半年，鳴石投資根據(jù)既定發(fā)展戰(zhàn)略，在加強(qiáng)策略研發(fā)和提升軟硬件實(shí)力的基礎(chǔ)上，為客戶創(chuàng)造了可觀的超額收益，管理規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)。

究竟什么是量化投資?龔濤向北京商報(bào)記者解釋道，量化投資的核心特點(diǎn)是數(shù)量化方程和計(jì)算機(jī)程序化交易，量化投資是在海量數(shù)據(jù)中尋找套利機(jī)會(huì)，在計(jì)算機(jī)的輔助下完成自動(dòng)程序化交易，這個(gè)交易模式本身就具備高風(fēng)險(xiǎn)的特性，因?yàn)槭袌?chǎng)行情信息萬(wàn)變，量化工具在信息統(tǒng)計(jì)和處理方面有巨大優(yōu)勢(shì)，但是缺乏人性的判斷和隨機(jī)應(yīng)變，所以量化投資也是高風(fēng)險(xiǎn)投資。

值得一提的是，在今年股市持續(xù)震蕩的背景下，量化投資卻飛速發(fā)展。對(duì)于量化投資高速發(fā)展的原因，西籌科技總經(jīng)理安嘉晨分析道，主要有兩方面原因。一是資管新規(guī)落地后，凈值化轉(zhuǎn)型趨勢(shì)下從傳統(tǒng)非標(biāo)等理財(cái)產(chǎn)品轉(zhuǎn)移出來(lái)的增量資金;另一個(gè)則是目前量化產(chǎn)品高夏普率(高夏普率意味著高頻率操作)的體驗(yàn)更符合非標(biāo)替代等資金需求的特點(diǎn)。量化快速發(fā)展對(duì)市場(chǎng)是好消息，避免市場(chǎng)趨同交易，有一定的負(fù)反饋性質(zhì)，本質(zhì)上有利于市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。

但安嘉晨同樣也提醒道，量化投資類型很多，主要集中在私募基金領(lǐng)域，也有高中低風(fēng)險(xiǎn)的區(qū)別，但是產(chǎn)品策略的理解門檻比傳統(tǒng)公募更高，所以一般普通投資者選擇起來(lái)會(huì)更加難一些。因此他建議，私募FOF產(chǎn)品應(yīng)該是一個(gè)比較好的入門選擇，把篩選產(chǎn)品、策略研究和投后跟蹤的任務(wù)交給FOF管理人，讓專業(yè)的人做專業(yè)的事。

龔濤也表示，投資者要區(qū)分量化工具在投資過(guò)程中起到的作用才能判定該量化工具或者量化產(chǎn)品所有的風(fēng)險(xiǎn)，認(rèn)清風(fēng)險(xiǎn)才能有效投資。(記者 劉宇陽(yáng) 李海媛)

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