百億私募控制權(quán)爭奪一事再現(xiàn)新進(jìn)展。10月15日，上海鳴石投資管理有限公司(以下簡稱“鳴石投資”)在其微信公眾號發(fā)布聯(lián)合聲明，針對近日有關(guān)公司控制權(quán)糾紛一事再度回應(yīng)，并表示將在10月18日向各方公布結(jié)果。據(jù)了解，鳴石投資實(shí)控人李碩與其創(chuàng)始人袁宇針對公司控制權(quán)一事發(fā)生糾紛，并可能導(dǎo)致公司旗下產(chǎn)品面臨巨額贖回。對于上述事件可能產(chǎn)生的影響，有分析人士指出，控制權(quán)的糾紛一定會(huì)影響到投資者情緒，集中贖回情況或在所難免。

兩股東將積極處理分歧

北京商報(bào)記者注意到，10月15日，鳴石投資發(fā)布聯(lián)合聲明。其中提到，為了保障投資人利益、促進(jìn)公司長久穩(wěn)健經(jīng)營、維護(hù)公司全體員工權(quán)益，袁宇和李碩共同決定積極處理分歧，并聚焦于將本次事件對公司的影響降至最低。雙方正在對公司管理等事宜進(jìn)行協(xié)商，目前已取得建設(shè)性成果，將于2021年10月18日向各方公布結(jié)果。

此外，上述聲明還提到，公司日常經(jīng)營一切正常，公司產(chǎn)品繼續(xù)暫停申購，贖回不受影響。

而此前在10月13日傍晚，鳴石投資也曾發(fā)布一則說明，其中提到鳴石投資在管理上設(shè)立了一套完整的糾錯(cuò)制度，鑒于袁宇在策略技術(shù)部管理過程中，出現(xiàn)了不利于公司長久發(fā)展的舉措，根據(jù)公司管理制度，公司董事會(huì)決定暫停袁宇策略技術(shù)部負(fù)責(zé)人的職務(wù)，由公司股東、合伙人王曉晗負(fù)責(zé)策略技術(shù)部日常工作。目前公司日常經(jīng)營一切正常，策略研發(fā)一切正常。但為保障投資人利益，公司決定自10月14日起暫停旗下產(chǎn)品申購，產(chǎn)品贖回不受影響。

針對袁宇出現(xiàn)的不利于公司長久發(fā)展舉措的具體原因及公司暫停相關(guān)產(chǎn)品申購的原因，北京商報(bào)記者發(fā)文采訪鳴石投資，但公司方面對此未予回應(yīng)。

控制權(quán)之爭陷羅生門

據(jù)了解，上述兩則聲明背后，源起袁宇與李碩之間的控制權(quán)紛爭。據(jù)中基協(xié)官網(wǎng)信息顯示，鳴石投資成立于2010年12月，其大股東及實(shí)際控制人均為李碩，持股比例為50%;而上海松盟投資管理有限公司(以下簡稱“松盟投資”)則是其二股東，持股比例為35%。

另據(jù)天眼查資料顯示，松盟投資的大股東及實(shí)控人為袁宇，其持股比例達(dá)72.5%。而鳴石投資的微信公眾號在今年8月發(fā)布的《鳴石投資創(chuàng)始人袁宇：管理制勝 爭做中國量化行業(yè)的引領(lǐng)者》文章也顯示，袁宇為鳴石投資的創(chuàng)始人。

那么，有關(guān)控制權(quán)糾紛一事又是如何引起的?此前，有關(guān)袁宇在10月13日清晨發(fā)布的一則寫給公司同事的文字說明內(nèi)容截圖流出。截圖中提到，袁宇與李碩正發(fā)生有關(guān)公司控制權(quán)的糾紛，但袁宇得知其被解除在公司的職位以及對策略組的管理，并表示這已經(jīng)直接觸發(fā)了“關(guān)鍵人條款”，還提到，接下來鳴石投資恐將面臨大量贖回。

隨即在10月13日傍晚，鳴石投資發(fā)布前述公司說明回應(yīng)有關(guān)事項(xiàng)，強(qiáng)調(diào)鳴石投資自成立以來一直是由持股超50%的單一大股東李碩控制，股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定清晰，從未發(fā)生過變化，公司各項(xiàng)投資決策和管理制度健全。

但隨后，市場消息也傳出，袁宇在10月13日晚間發(fā)布告全體員工書，表示李碩名下的鳴石投資50%股權(quán)均為松盟投資委托其代持，而袁宇本人持有鳴石投資共計(jì)85%的股權(quán)。而在2021年10月12日，松盟投資已正式函告李碩，解除委托代持關(guān)系，收回鳴石投資50%股權(quán)。

此外，根據(jù)告全體員工書內(nèi)容顯示，袁宇在近日進(jìn)入鳴石投資辦公室時(shí)，遭遇李碩糾集社會(huì)閑散人員阻止其進(jìn)入，并惡意侵占鳴石投資的公章，妨礙其對公司的正常經(jīng)營管理。袁宇表示，將積極通過法律途徑主張自身合法權(quán)利。同時(shí)，袁宇還重申了李碩相關(guān)行為將可能觸發(fā)“關(guān)鍵人條款”，導(dǎo)致鳴石遭遇巨額贖回，或造成難以彌補(bǔ)的巨大損失一事。

集中贖回情況或在所難免

針對上述紛爭，業(yè)內(nèi)專業(yè)人士又如何看待相關(guān)問題背后的深意?北京尋真律師事務(wù)所主任王德怡律師在接受北京商報(bào)記者采訪時(shí)提到，之所以會(huì)使用代持方式來控制某家公司，委托方通常具有某些“隱情”，例如可能曾經(jīng)受過禁業(yè)限制、身份為外國投資者、身份為公務(wù)員等，這些當(dāng)事主體往往通過代持協(xié)議，自己隱藏在幕后，以達(dá)到控制公司股權(quán)的目的。但在私募基金管理領(lǐng)域的代持行為是被禁止的，即便上述內(nèi)容曾經(jīng)部分披露給投資者，上述代持協(xié)議也有可能因?yàn)檫`反監(jiān)管規(guī)定、破壞管理秩序，在法律上被認(rèn)定為無效。

此外，北京商報(bào)記者注意到，袁宇發(fā)布的相關(guān)內(nèi)容中，多次提到“關(guān)鍵人條款”一詞。而相關(guān)監(jiān)管部門對關(guān)鍵人條款的解釋中提到，關(guān)鍵人一般是指在基金募集、項(xiàng)目獲取、投資決策、增值服務(wù)、投資退出等重要環(huán)節(jié)發(fā)揮關(guān)鍵性作用的團(tuán)隊(duì)核心成員。

王德怡進(jìn)一步解釋道，關(guān)鍵人條款通常是私募股權(quán)基金有限合伙協(xié)議的必備條款。不同協(xié)議對關(guān)鍵人條款的規(guī)定有所不同，一般而言是指關(guān)鍵人在整個(gè)基金存續(xù)期間不得離開，否則LP(Limited Partner,有限合伙人)有權(quán)要求中止向基金進(jìn)行出資承諾和后續(xù)投資，若未能在規(guī)定期限內(nèi)就替代人選達(dá)成協(xié)議，基金將解散并進(jìn)行清算。根據(jù)上述解釋，在基金存續(xù)期間如果公司股東因?yàn)榇嬖诖謪f(xié)議并發(fā)生爭議糾紛，可能導(dǎo)致投資者根據(jù)上述條款進(jìn)行索賠，引發(fā)民事賠償責(zé)任。另外，上述情形也可能引起監(jiān)管部門進(jìn)行調(diào)查，并視情節(jié)給予相應(yīng)的行政處罰。

在深圳中金華創(chuàng)基金董事長龔濤看來，鳴石投資作為一個(gè)百億級私募，發(fā)生控制權(quán)糾紛的核心就是利益紛爭，目前來看雙方各持一詞，外人難以分辨對錯(cuò)。但是控制權(quán)的糾紛一定會(huì)影響到投資者情緒，集中贖回情況在所難免。

深圳某中型私募高管也坦言道，“公司的治理結(jié)構(gòu)是一個(gè)大問題，不一定是私募基金。所有的公司都應(yīng)該考慮這個(gè)問題。對于私募基金管理人來說，創(chuàng)始人通常至少持股60%以上，100%控股最好，這樣也能拿出分紅權(quán)。另外由于私募基金大部分是民營企業(yè)，一個(gè)人負(fù)全責(zé)最好，因?yàn)檫@樣的機(jī)制相對更穩(wěn)定”。

風(fēng)口浪尖的量化投資

事實(shí)上，有關(guān)鳴石投資控制權(quán)紛爭一事近日已在基金圈傳得沸沸揚(yáng)揚(yáng)，并引起業(yè)內(nèi)人士高度關(guān)注。而其引起關(guān)注的主要原因不僅僅因?yàn)楣?ldquo;宮斗”這一八卦事件，更與近年來量化投資逐步火熱，以及鳴石投資在量化行業(yè)的地位有關(guān)。

據(jù)鳴石投資在其微信公眾號發(fā)布的內(nèi)容顯示，鳴石投資的管理規(guī)模在2020年突破100億元，成為國內(nèi)成立最早的百億量化私募。另外在2021年上半年，鳴石投資根據(jù)既定發(fā)展戰(zhàn)略，在加強(qiáng)策略研發(fā)和提升軟硬件實(shí)力的基礎(chǔ)上，為客戶創(chuàng)造了可觀的超額收益，管理規(guī)模穩(wěn)步增長。

究竟什么是量化投資?龔濤向北京商報(bào)記者解釋道，量化投資的核心特點(diǎn)是數(shù)量化方程和計(jì)算機(jī)程序化交易，量化投資是在海量數(shù)據(jù)中尋找套利機(jī)會(huì)，在計(jì)算機(jī)的輔助下完成自動(dòng)程序化交易，這個(gè)交易模式本身就具備高風(fēng)險(xiǎn)的特性，因?yàn)槭袌鲂星樾畔⑷f變，量化工具在信息統(tǒng)計(jì)和處理方面有巨大優(yōu)勢，但是缺乏人性的判斷和隨機(jī)應(yīng)變，所以量化投資也是高風(fēng)險(xiǎn)投資。

值得一提的是，在今年股市持續(xù)震蕩的背景下，量化投資卻飛速發(fā)展。對于量化投資高速發(fā)展的原因，西籌科技總經(jīng)理安嘉晨分析道，主要有兩方面原因。一是資管新規(guī)落地后，凈值化轉(zhuǎn)型趨勢下從傳統(tǒng)非標(biāo)等理財(cái)產(chǎn)品轉(zhuǎn)移出來的增量資金;另一個(gè)則是目前量化產(chǎn)品高夏普率(高夏普率意味著高頻率操作)的體驗(yàn)更符合非標(biāo)替代等資金需求的特點(diǎn)。量化快速發(fā)展對市場是好消息，避免市場趨同交易，有一定的負(fù)反饋性質(zhì)，本質(zhì)上有利于市場的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。

但安嘉晨同樣也提醒道，量化投資類型很多，主要集中在私募基金領(lǐng)域，也有高中低風(fēng)險(xiǎn)的區(qū)別，但是產(chǎn)品策略的理解門檻比傳統(tǒng)公募更高，所以一般普通投資者選擇起來會(huì)更加難一些。因此他建議，私募FOF產(chǎn)品應(yīng)該是一個(gè)比較好的入門選擇，把篩選產(chǎn)品、策略研究和投后跟蹤的任務(wù)交給FOF管理人，讓專業(yè)的人做專業(yè)的事。

龔濤也表示，投資者要區(qū)分量化工具在投資過程中起到的作用才能判定該量化工具或者量化產(chǎn)品所有的風(fēng)險(xiǎn)，認(rèn)清風(fēng)險(xiǎn)才能有效投資。(記者 劉宇陽 李海媛)

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