高光

片仔癀作為“護(hù)肝神藥”在資本市場(chǎng)及市面被反復(fù)“爆炒”推上“神壇”，2021年7月，片仔癀股價(jià)迎來(lái)歷史高點(diǎn)，超490元/股。

(資料圖片)

落寞

截至昨日收盤(pán)，片仔癀報(bào)257.96元/股，股價(jià)近乎腰斬，市值蒸發(fā)約1500億元；市面上，片仔癀二手價(jià)從1600元曾跌至400元，不再一粒難求。同時(shí)，三季報(bào)顯示，片仔癀繼2016年以來(lái)首次出現(xiàn)單季度凈利潤(rùn)同比下滑。

近日，片仔癀(600436.SH)繼二手價(jià)及股價(jià)大跌后，迎來(lái)了第三季度營(yíng)收凈利同比雙降的利空消息。

10月31日，有片仔癀體驗(yàn)館的店員告訴紅星資本局，今年以來(lái)店鋪基本沒(méi)缺過(guò)貨。同時(shí)，黃牛也降價(jià)銷(xiāo)售。

紅星資本局注意到，片仔癀第三季度的肝病用藥毛利率減少與天然麝香等核心原材料漲價(jià)不無(wú)關(guān)系。10月31日，紅星資本局聯(lián)系到金徽藥用某工作人員了解到，目前該公司的天然麝香一公斤起賣(mài)，報(bào)價(jià)上漲至130萬(wàn)元。

此外，減少對(duì)線(xiàn)下藥店的依賴(lài)也成為片仔癀亟待解決的問(wèn)題。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，片仔癀體驗(yàn)館渠道收入占比為30%左右，其規(guī)模仍然有待提升。

第三季度歸母凈利潤(rùn) 同比下降17.64%

片仔癀似乎正在走“下坡路”，尤其是進(jìn)入2022年以來(lái)。

10月21日晚，片仔癀發(fā)布第三季度報(bào)告，業(yè)績(jī)不佳這一點(diǎn)很快引發(fā)關(guān)注。財(cái)報(bào)顯示，片仔癀第三季度營(yíng)收21.93億元，同比下降3.08%；歸母凈利潤(rùn)7.38億元，同比下降17.64%；扣非凈利潤(rùn)7.45億元，同比下降16.39%。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)，這是片仔癀繼2016年以來(lái)首次出現(xiàn)單季度凈利潤(rùn)同比下滑。

2021年，片仔癀作為“護(hù)肝神藥”在資本市場(chǎng)及市面被反復(fù)“爆炒”推上“神壇”，直營(yíng)店中590元一顆的片仔癀身價(jià)也迅速上漲至1600元。2021年7月，片仔癀股價(jià)迎來(lái)歷史高點(diǎn)，超490元/股。

這一年，公司營(yíng)收80.22億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)24.31億元，同比增長(zhǎng)45.46%，創(chuàng)歷史新高。也是這一年，片仔癀為解決“一藥難求”的現(xiàn)象，在天貓及京東開(kāi)通了線(xiàn)上自有渠道加大投放量，并表示片仔癀系列產(chǎn)品下多個(gè)單品的銷(xiāo)售亦創(chuàng)歷史新高。

邁入2022年，片仔癀面臨各方面的“痛擊”。先是股價(jià)腰斬至230元/股左右，市值蒸發(fā)超1500億元，后又陷入“二手價(jià)從1600元跌至400元”的輿論中，加之第三季度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)出現(xiàn)同比下滑，千億市值的中藥龍頭重拾投資者信心。

體驗(yàn)館今年不缺貨

黃牛銷(xiāo)售壓力大

片仔癀盛況不再，在渠道正規(guī)、價(jià)格不隨市場(chǎng)瘋漲的片仔癀體驗(yàn)館中展露無(wú)遺。

“我們今年沒(méi)缺過(guò)貨?！?0月31日，片仔癀體驗(yàn)館成都黃苑街店店員告訴紅星資本局。聽(tīng)聞紅星資本局對(duì)于片仔癀或出現(xiàn)此前缺貨現(xiàn)象的擔(dān)憂(yōu)，該店員只稱(chēng)：“基本每個(gè)月都可以買(mǎi)到，可以發(fā)消息問(wèn)(我)。”

紅星資本局了解到，在片仔癀不愁銷(xiāo)路的2021年，部分片仔癀體驗(yàn)館每人每天限購(gòu)1粒，且一天只放量6粒。

11月6日和7日，片仔癀天貓及京東旗艦店的客服均告訴紅星資本局，同一用戶(hù)7天內(nèi)最多購(gòu)買(mǎi)4粒，并表示“避免因非治療目的的購(gòu)買(mǎi)或者囤積商品、抬價(jià)轉(zhuǎn)售等行為發(fā)生，店鋪有權(quán)對(duì)異常訂單不發(fā)貨且不進(jìn)行賠付。”

這一適用于急性肝炎、脂肪肝、酒精肝、腫瘤，甚至宣稱(chēng)可用于日常保健服用的“護(hù)肝神藥”，此前人們對(duì)其“投資屬性”的熱切已有所消減，黃牛在經(jīng)歷“貨不愁賣(mài)”的賣(mài)方市場(chǎng)到買(mǎi)方市場(chǎng)后，或降價(jià)銷(xiāo)售，或?yàn)楦邇r(jià)拋售盯上急著大量要貨的買(mǎi)家。

10月31日，有黃牛告訴紅星資本局，其手中的錠劑片仔癀需20盒捆綁銷(xiāo)售，售價(jià)近2.8萬(wàn)?，F(xiàn)在市場(chǎng)并不缺貨，黃牛何以單價(jià)高達(dá)1400元？其稱(chēng)：“他們限購(gòu)，我們不限購(gòu)。需要報(bào)銷(xiāo)的話(huà)，票可以給你開(kāi)高點(diǎn)。”

當(dāng)紅星資本局表示售價(jià)太高后，該黃牛隨即轉(zhuǎn)變了說(shuō)法，稱(chēng)可以向老板申請(qǐng)降價(jià)，單價(jià)的降價(jià)幅度至少在百元以上。

新/聞/觀/察/

繼中成藥片仔癀錠劑被一度炒作到上千元、片仔癀總市值一度接近3000億元后，片仔癀的股價(jià)開(kāi)始一路下挫。

片仔癀怎么了？

1 原材料成本高，天然麝香130萬(wàn)/公斤

財(cái)報(bào)顯示，分產(chǎn)品類(lèi)別來(lái)看，片仔癀第三季度的肝病用藥毛利率減少了1.58個(gè)百分點(diǎn)。這與片仔癀中天然麝香和天然牛黃這兩大主要原材料價(jià)格上漲有關(guān)。

今年8月，片仔癀在披露半年報(bào)后，金徽藥用公司人士曾對(duì)媒體透露，天然麝香售價(jià)在40萬(wàn)元至70萬(wàn)元不等，同比上漲了約3-4%，同時(shí)天然牛黃的市場(chǎng)成交價(jià)格為60萬(wàn)元以上，相比去年上漲10萬(wàn)元左右。

10月31日，紅星資本局聯(lián)系到金徽藥用某工作人員了解到，目前該公司的天然麝香一公斤起賣(mài)，報(bào)價(jià)在130萬(wàn)元。

此外，自2015年以來(lái)，片仔癀有意擴(kuò)張自營(yíng)渠道，減少對(duì)線(xiàn)下藥店的依賴(lài)。片仔癀陸續(xù)打造片仔癀體驗(yàn)店、開(kāi)通天貓及京東線(xiàn)上自有渠道，但目前仍未擺脫對(duì)線(xiàn)下藥店的依賴(lài)。

據(jù)《中國(guó)企業(yè)家》雜志報(bào)道，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，片仔癀體驗(yàn)館渠道收入占比為30%左右，其規(guī)模仍然有待提升。

2 擬分拆上市的化妝品板塊未達(dá)預(yù)期

此外，紅星資本局注意到，片仔癀的前三季度分產(chǎn)品表現(xiàn)中，化妝品、日化業(yè)的毛利率減少幅度最大，達(dá)9.39個(gè)百分點(diǎn)。對(duì)此，片仔癀表示，未來(lái)將推動(dòng)片仔癀化妝品產(chǎn)業(yè)再升級(jí)，著力打造核心系列品種爆款產(chǎn)品。

其實(shí)，“化妝品、日化”板塊，是片仔癀除“醫(yī)藥制造業(yè)”之外毛利率最高的板塊，也是近年來(lái)片仔癀重點(diǎn)轉(zhuǎn)型的方向。

片仔癀的化妝品業(yè)務(wù)主要通過(guò)控股子公司福建片仔癀化妝品有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)“福建片仔癀”)進(jìn)行，旗下有“片仔癀”“皇后”等多個(gè)品牌，涵蓋護(hù)膚、洗護(hù)類(lèi)產(chǎn)品。

而日化業(yè)務(wù)主要通過(guò)控股子公司漳州片仔癀上海家化口腔護(hù)理有限公司實(shí)現(xiàn)，其產(chǎn)品以“清火”為核心定位，涵蓋牙膏及漱口水類(lèi)別，希望打造口腔清火第一品牌。

盡管化妝品板塊營(yíng)收占比僅在10%左右，但據(jù)2021年年報(bào)透露，片仔癀已在推進(jìn)旗下化妝品公司分拆上市的事宜，希望借此步入化妝品市場(chǎng)快車(chē)道。

片仔癀提到，2021年完成控股子公司福建片仔癀上市保薦機(jī)構(gòu)的遴選及初步盡職調(diào)查，并根據(jù)IPO企業(yè)獨(dú)立性、規(guī)范性要求，推動(dòng)其他關(guān)聯(lián)子公司的股權(quán)轉(zhuǎn)移及資產(chǎn)交割等工作。

從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，在2018-2021年的四年時(shí)間里，福建片仔癀的營(yíng)收分別為2.74億元、4.3億元、6.11億元和6.85億元，同期凈利潤(rùn)為4246萬(wàn)元、8094萬(wàn)元、1.14億元和1.34億元，穩(wěn)步增長(zhǎng)。

不過(guò)，2022年上半年情況有所轉(zhuǎn)變：福建片仔癀實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.90億元，凈利潤(rùn)0.72億元，相比去年同期(營(yíng)收3.59億元、凈利潤(rùn)0.98億元)，兩項(xiàng)指標(biāo)均出現(xiàn)下滑，并未達(dá)到市場(chǎng)預(yù)期。

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