60萬元/噸，50萬元/噸，40萬元/噸，再到跌破20萬元/噸……曾經(jīng)瘋狂的鋰漲得多高，下墜時就有多猛。碳酸鋰跌破20萬/噸，對各個上市企業(yè)影響幾何？庫存壓力怎樣？

4月13日，《每日經(jīng)濟新聞》記者以投資者身份致電相關上市企業(yè)。

天齊鋰業(yè)（SZ002466，股價76.91元，市值1262億元）相關人士表示，近期公司生產(chǎn)經(jīng)營都是在穩(wěn)定推進，沒有對外披露庫存情況，客戶詢價也是正常情況。贛鋒鋰業(yè)（SZ002460，股價65.19元，市值1315億元）相關人士表示，客戶訂單以長協(xié)為主，價格分月度或季度設定，碳酸鋰價格漲跌影響不大。公司產(chǎn)品以氫氧化鋰為主，海外價格表現(xiàn)堅挺。碳酸鋰對接大客戶，不做散單，庫存跟以往差不多。

【資料圖】

需要注意的是，《每日經(jīng)濟新聞》記者同時梳理了部分環(huán)節(jié)的企業(yè)財務數(shù)字，由于現(xiàn)金流的邊際變化情況可作為庫存行為的領先指標，可以從“購買商品、接受勞務支付的現(xiàn)金”科目的變動增長中觀察企業(yè)材料備貨行為。

財報反映鋰價瘋漲時，企業(yè)原料備貨意愿不減

據(jù)上海有色網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，4月12日電池級碳酸鋰現(xiàn)貨均價已跌至19.8萬元/噸，價格正式跌破20萬元/噸大關。與2022年11月價格高點相比，電池級碳酸鋰現(xiàn)貨均價已下跌超65%。上月，《每日經(jīng)濟新聞》記者前往多家鋰鹽企業(yè)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，下游電動車高增速需求收縮、未來產(chǎn)能釋放預期沖擊、恐慌補庫情緒淡化，“三重”因素或是構(gòu)成此輪鋰價下跌的原因。這輪鋰價下跌過程中，國內(nèi)訂單為主的鋰企面臨更大庫存壓力。

目前國內(nèi)電池級碳酸鋰價格已跌破20萬元/噸。 圖片來源：Wind

相關一些新能源產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)相繼披露了2022年年報，《每日經(jīng)濟新聞》記者從相應的財務科目復盤各個環(huán)節(jié)庫存壓力產(chǎn)生到去化的過程。

先看全球電池龍頭寧德時代（SZ300750，股價388.26元，市值9483億元）的2022年年報?？船F(xiàn)金流量表中“購買商品、接受勞務支付的現(xiàn)金”科目，去年第三季度為664.52億元，第四季度為791.78億元，環(huán)比增長28.1%、14.63%。而在去年第一季度和第二季度，它們分別為408.23億元，518.76億元。從去年第二季度開始，也正是碳酸鋰價格從30萬元/噸迅猛上漲至60萬元/噸時，盡管該指標變動包含了碳酸鋰單位價格上漲的影響，但也能看出企業(yè)在價格高企的情況下仍在持續(xù)采購原料。

再來看另一家新能源車全產(chǎn)業(yè)鏈龍頭比亞迪（SZ002594，股價242.82元，市值7069億元），“購買商品、接受勞務支付的現(xiàn)金”去年單個季度的數(shù)值分別為397.14億元、467.46億元、624.19億元、719.64億元，環(huán)比增長36.34%、17.71%、33.53%、15.29%。這一變動幅度和節(jié)點和寧德時代同樣類似。

還是看兩家電池環(huán)節(jié)的龍頭企業(yè)國軒高科（SZ002074，股價28.37元，市值505億元）與孚能科技（SH688567，股價22.42元，市值273億元），盡管它們尚未披露2022年年報，但去年第三季度的數(shù)值也能反映這一共性特征。孚能科技去年前三季度的存貨為58.34億元，比上半年的49.68億元相比，存貨變動不是很大。同樣是“購買商品、接受勞務支付的現(xiàn)金”科目，去年一季度、二季度、三季度分別為16.99億元、18.06億元、36.92億元，去年第三季度是第二季度的兩倍之多。國軒高科同理，季度存貨數(shù)字變動不大，但購買商品、接受勞務支付的現(xiàn)金分別為16.53億元、22.35億元、33.42億元，持續(xù)環(huán)比增長。

接下來是中游的磷酸鐵鋰和正極材料企業(yè)，以德方納米（SZ300797，股價203.37元，市值353億元）和當升科技（SZ300073，股價57.82元，市值293億元）為例。德方納米去年單季度“購買商品、接受勞務支付的現(xiàn)金”分別為19.73億、37.26億、30.05億、27.13億。但其銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金分別為5.58億元、29.37億元、13.27億元、17.60億元。當升科技去年單季度“購買商品、接受勞務支付的現(xiàn)金”分別為19.28億元、28.71億元、35.19億元、45.34億元。這其實是三組有意思的數(shù)據(jù)，在鋰價上漲最猛的階段，德方納米的原料備貨意愿并未明顯跟隨。而當升科技則跟隨了上述變動趨勢。

降價后詢價企業(yè)增多

最后看上游鋰鹽企業(yè)，先看龍頭天齊鋰業(yè)，它去年單季度的存貨穩(wěn)定，最高也只有20億元出頭。單季度“購買商品、接受勞務支付的現(xiàn)金”分別為5.93億元、10.22億元、11.34億元、19.9億元。不過需要注意的是，天齊鋰業(yè)擁有泰利森的自有精礦，不需要外購精礦采購。但需要外部采購鋰精礦的贛鋒鋰業(yè)，單季度“購買商品、接受勞務支付的現(xiàn)金”分別為31.22億元、38.92億元、82.36億元、47.96億元，其中第二季度同比增長超2400%。天華新能的自有礦比例更低，該科目對應的季度數(shù)字分別為6.31億元、18.21億元、14.55億元、30.84億元，其中第二季度和第四季度同比增長超過500%。上述外采金額的變動也可以看出價格上漲后上述企業(yè)仍在持續(xù)采購，備貨意愿不減。

需要注意的有兩點，第一點是碳酸鋰，或者鋰精礦，或是電池僅僅是企業(yè)原材料的一類，并不是“購買商品、接受勞務支付的現(xiàn)金”科目包含的全部。加上企業(yè)訂單成交周期，結(jié)款周期等差異和碳酸鋰單價上漲的影響，它僅僅反映了去年在碳酸鋰價格直線推高的情境下公司仍具有較強的備貨意愿。另一點在于上述企業(yè)盡管在材料備貨呈現(xiàn)時間節(jié)點共性，但該科目與“銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金”科目變化基本一致。這其實意味著原材料補庫存和商品銷售去庫存的節(jié)奏“同頻”，只要下游需求能傳導，上游補庫存的供給便能消化。若“銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金”科目無法消化，上游補庫存的供給會形成“堰塞湖”，也就是庫存壓力。行業(yè)一些數(shù)據(jù)顯示今年新能源汽車終端增速放緩，消費函數(shù)發(fā)生變化，但具體對不同環(huán)節(jié)的企業(yè)影響幾何，今年一季報或是更好和客觀的說明。

不過，眼下碳酸鋰價格跌20萬元/噸，對各家企業(yè)影響如何，《每日經(jīng)濟新聞》記者以投資者身份致電相關上市企業(yè)。各家公司對于價格下跌的看法不盡相同，但多數(shù)公司表示影響不大，公司經(jīng)營正常，甚至部分表示鋰價下跌對于下游行業(yè)是一種利好。

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