5月8日，A股銀行股全線爆發(fā)，在數(shù)千只混合型基金中，金信智能中國2025混合以3.81%的估算凈值漲幅位列第一。很顯然，該基金重倉了銀行板塊。爭議隨之而來，名字中含有“智能”的基金緣何重倉銀行股？不少投資者直呼“看不懂”。

(資料圖)

事實上，近年來，投資者已經(jīng)很難從基金名字，甚至是基金合同中看出基金的投資方向。業(yè)內(nèi)人士建議，基金公司應(yīng)當(dāng)與投資者溝通清楚基金的主要投資方向，切勿讓基金變成“盲盒”，讓投資者無所適從。

爭議頗多 “智能”基金重倉銀行股

在某互聯(lián)網(wǎng)基金銷售平臺，金信智能中國2025混合的評論區(qū)中，不少投資者感到困惑。

有投資者提出疑問：“名字里含有‘智能’二字，為什么幾乎全倉銀行股？”而有意思的是，在3月AI概念股大熱之時，有投資者評論道：“本來按照‘智能中國’來布局剛剛好，這是業(yè)內(nèi)最尷尬的基金經(jīng)理了?！?

從金信智能中國2025混合持倉來看，截至一季度末，基金前十大重倉股幾乎清一色的銀行股，具體來看，包括中國銀行、中信銀行、建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、交通銀行、工商銀行、光大銀行、興業(yè)銀行、上海銀行（601229）、萬和電氣（002543）。

值得注意的是，該基金已連續(xù)多年重倉銀行股。早在2018年一季度末，該基金前十大重倉股中就有9只銀行股，此后持續(xù)高配銀行股。

金信智能中國2025混合是否構(gòu)成風(fēng)格漂移？從基金一季報來看，金信智能中國2025混合的投資目標(biāo)如下：基金重點投資在未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展中提供智能化生產(chǎn)、設(shè)計與服務(wù)的企業(yè)，重點包括智能機(jī)器、智能穿戴、智能醫(yī)療、智能家居、智能電網(wǎng)以及因采用與新一代信息技術(shù)深度融合的智能化而具有比較優(yōu)勢的企業(yè)。

從基金股票投資策略來看，基金資產(chǎn)將主要投資于智能中國2025 主題的證券，并根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展變化，持續(xù)跟蹤相關(guān)行業(yè)最新技術(shù)及商業(yè)模式的發(fā)展，動態(tài)調(diào)整基金所涉及的行業(yè)及企業(yè)。

滬上一位基金研究員表示，先不論這只基金是否發(fā)生了風(fēng)格漂移，這樣的名不副實確實給投資者選擇基金造成困擾。一般情況下，很少有投資者會將智能與銀行業(yè)相掛鉤。

“盲盒”涌現(xiàn) 投資者無所適從

金信智能中國2025混合并不是孤例。近年來，越來越多的基金持倉頗為集中，成為一只細(xì)分行業(yè)主題基金。例如，蔡嵩松管理的諾安成長混合以重倉半導(dǎo)體而出名，該基金憑借較高的凈值銳度，實現(xiàn)了規(guī)模的快速膨脹。

這些基金持倉較為集中，投資者無法從名字中識別出來投資范圍，但是由于基金持倉相對較為穩(wěn)定，或通過持倉以及凈值走勢，投資者可以為其貼上“某行業(yè)”基金的標(biāo)簽。但有些基金采取押注式打法，卻很難讓投資者看懂“葫蘆里賣的是什么藥”。

以某消費(fèi)成長混合基金為例，該基金的業(yè)績比較基準(zhǔn)為申銀萬國消費(fèi)品指數(shù)×80%+中證全債指數(shù)×20%，從一季度末基金前十大重倉股來看，包括愛爾眼科（300015）、迎駕貢酒（603198）、瀘州老窖（000568）、貴州茅臺（600519）等消費(fèi)股。

種種證據(jù)表明，這是一只純粹的消費(fèi)行業(yè)基金。然而，該基金目前已悄悄調(diào)整了持倉方向。具體來看，4月3日，以ChatGPT為代表的人工智能板塊領(lǐng)漲，當(dāng)日人工智能指數(shù)漲幅為4.12%，該基金當(dāng)日凈值漲幅超過5%。4月28日，AI概念股全線大漲，該基金當(dāng)日凈值漲幅超過7%。

很明顯，該消費(fèi)成長基金重倉了AI相關(guān)概念股。滬上一位基金研究員直言，有些投資者可能本來想買消費(fèi)行業(yè)基金，結(jié)果卻“撲了個空”。

界定清晰 方能明確產(chǎn)品特征

“部分基金‘掛羊頭賣狗肉’的行為也該消停了，基金業(yè)績比較基準(zhǔn)、基金名稱是投資者選擇基金的重要抓手，任何基金都要符合基金合同規(guī)定?！鄙鲜龌鹧芯繂T表示，在不違背基金合同的情況下，基金公司可以根據(jù)公司產(chǎn)品布局需求，將旗下部分基金打造成細(xì)分行業(yè)主題基金，為投資者提供配置工具。但前提是，要與投資者溝通清楚基金的具體投資方向，讓投資者明白基金的風(fēng)險收益特征，因為極致風(fēng)格的基金凈值波動往往較大，容易誘導(dǎo)投資者“追漲殺跌”。

“假如一只基金定位主要投向新能源的基金，一旦基金經(jīng)理更換，導(dǎo)致基金投資范圍發(fā)生變化，應(yīng)當(dāng)及時向投資者反饋這一情況?！币晃换鸸井a(chǎn)品總監(jiān)提醒，當(dāng)前基金產(chǎn)品數(shù)量突破萬只，基金公司更應(yīng)當(dāng)明晰旗下基金產(chǎn)品的特征。

該產(chǎn)品總監(jiān)表示，如果基金經(jīng)理本身是行業(yè)輪動型選手，持倉相對較為集中，一方面，建議互聯(lián)網(wǎng)基金銷售平臺為其打上“行業(yè)輪動標(biāo)簽”，單一行業(yè)標(biāo)簽容易誤導(dǎo)投資者，因為基金投資的行業(yè)會發(fā)生變化；另一方面，基金經(jīng)理也應(yīng)該在基金定期報告中及時解釋選擇大比例配置當(dāng)下某一行業(yè)的原因。

“在股債混合、FOF、投顧以及解決方案策略等方面，采用規(guī)則化的方法構(gòu)建風(fēng)險收益特征預(yù)期明確的產(chǎn)品更為重要?！眳R添富基金總經(jīng)理張暉認(rèn)為，在基金產(chǎn)品端，需要做的工作是進(jìn)一步明晰界定底層資產(chǎn)，明確產(chǎn)品基準(zhǔn)，強(qiáng)調(diào)風(fēng)格的清晰穩(wěn)定。

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