作者：潘妍

出品：全球財說

(相關(guān)資料圖)

在2021年“踩雷”恒大導(dǎo)致上市以來首次負(fù)增長后，2022年老板電器又創(chuàng)出上市以來的最低營收漲幅。

“雄風(fēng)”不再

2022年年報顯示，老板電器實現(xiàn)營業(yè)收入102.72億元，同比增長1.22%；歸屬凈利潤15.72億元，同比增長18.07%。

老板電器業(yè)績持續(xù)不盡人意，與整個廚衛(wèi)市場下行不無關(guān)系。奧維云網(wǎng)推總數(shù)據(jù)顯示，2022年度廚衛(wèi)大家電零售額規(guī)模1586億元，同比下滑9.6%。其中，烹飪類專業(yè)廚電（油煙機(jī)、燃?xì)庠?、嵌入式微蒸烤）合計?guī)模537億元，同比下滑10.9%。

在此背景下，老板電器的吸油煙機(jī)產(chǎn)品實現(xiàn)營收48.32億元，同比下降0.97%，營收占比為47.05%，這是老板電器吸油煙機(jī)產(chǎn)品自2011年以來首次出現(xiàn)下滑。

Wind數(shù)據(jù)顯示，在A股家用電器上市企業(yè)中，以2022年營收規(guī)模排序，老板電器剛剛進(jìn)入TOP20。市場表現(xiàn)方面，以5月16日老板電器228億元的總市值來看，在同行業(yè)中也排不進(jìn)TOP15。

由于2022年業(yè)績表現(xiàn)明顯低于市場預(yù)期，自4月25日公布2022年業(yè)績報告以來，老板電器之后的12個交易日中，有10個交易日收跌。截至5月16日，老板電器收24.06元/股，較25日收盤價格下跌10.16%。

其實，這并不是老板電器首次由于業(yè)績增長低于市場預(yù)期，而影響到公司股價。

《全球財說》翻看歷年財報發(fā)現(xiàn)，2012年至2016年期間，老板電器還保持每年超40%的凈利潤漲幅，這期間老板電器的股價也是一路高歌，巔峰時期達(dá)到49.64元/股歷史高價。

但這番盛景在2018年2月，老板電器披露2017年業(yè)績快報后戛然而止。據(jù)當(dāng)年年報顯示，受原材料價格影響，2017年公司凈利潤漲幅下滑至21.04%。而這份業(yè)績增速“腰折”的成績單，直接導(dǎo)致老板電器股價連續(xù)兩日跌停，區(qū)間跌幅超18%。

2018年全年，老板電器的表現(xiàn)更加慘淡，當(dāng)年營收漲幅下滑至5.81%，同時凈利潤漲幅僅0.89%。2018年也是一個分水嶺，至今老板電器的盈利能力再難恢復(fù)到盛時水平。

疊加受房地產(chǎn)市場宏觀調(diào)控持續(xù)影響，廚電行業(yè)整體呈現(xiàn)出低迷態(tài)勢，老板電器股價持續(xù)下行，由2018年初近50元/股的歷史最高點一路下滑至年末的18元左右，全年區(qū)間跌幅近60%，僅一年時間市值便蒸發(fā)近300億。

地產(chǎn)成“雷區(qū)”

值得一提的是，2021年老板電器首次全年營業(yè)收入突破百億為101.48億元，但同年歸屬凈利潤卻出現(xiàn)上市以來的首次負(fù)增長，同比下滑19.81%至13.32億元。

老板電器解釋稱，業(yè)績下滑是部分精裝修業(yè)務(wù)客戶出現(xiàn)到期商業(yè)承兌匯票違約計提壞賬準(zhǔn)備所致。彼時老板電器對客戶單項計提壞賬準(zhǔn)備約7.1億元，其中恒大集團(tuán)及其成員企業(yè)約6.3億元。而7個億的壞賬計提對于老板電器而言可謂是“巨款”，差不多相當(dāng)于2021年全年凈利潤的一半。

這一次“踩雷”，老板電器常年與地產(chǎn)客戶深度綁定的隱患正逐漸展現(xiàn)。

回看2009年，老板電器便開始承接住房工程業(yè)務(wù)，構(gòu)建以線下零售、線上電商、精裝修工程為主的三大渠道版圖。在房地產(chǎn)精裝修領(lǐng)域中，與恒大、碧桂園、萬科等多個百強(qiáng)房企進(jìn)行過合作。

隨著精裝修市場興起，工程渠道在廚電銷售中的重要性持續(xù)提升，也為老板電器帶來穩(wěn)定的出貨渠道和不菲的盈利空間。

2019年，老板電器的工程渠道收入占比達(dá)到峰值54.54%。不過在暴雷事件后，老板電器開始大力發(fā)展零售、電商等其他渠道，2022年工程渠道占比已降至20.04%。

房企客戶所帶來的問題在短時間內(nèi)仍難以根除，老板電器面臨著不小的回款壓力。2022年，老板電器應(yīng)收賬款繼續(xù)走高，同比增長5.76%至16.9億元，占營業(yè)收入比重16.45%。

同時，對于部分客戶的應(yīng)收賬款更有無法回收的風(fēng)險。老板電器在財報中提到，受國家房地產(chǎn)行業(yè)政策的影響，眾多房地產(chǎn)商財務(wù)狀況惡化陸續(xù)出現(xiàn)債務(wù)違約，公司進(jìn)行應(yīng)收債權(quán)催收或要求以其他資產(chǎn)進(jìn)行清償。

2022年年報顯示，在老板電器披露的16個應(yīng)收賬款單位中，“單位1”100%計提壞賬準(zhǔn)備，6.57億元的應(yīng)收賬款難收回；“單位16”計提55.87%，提示“預(yù)計有收回風(fēng)險”。其余14家單位計提理由為“債務(wù)逾期”或“債務(wù)違約”。

如何“盤活”老品牌？

總體來看，老板電器正處在廚電行業(yè)疲軟及地產(chǎn)行業(yè)遇冷的雙重困境之下，而盤活企業(yè)的關(guān)鍵，唯“新”不破。

一直以來，支撐老板電器基本盤的產(chǎn)品，還是以吸油煙機(jī)、燃?xì)庠顬橹鞯膫鹘y(tǒng)廚電器。2022年數(shù)據(jù)顯示，僅吸油煙機(jī)、燃?xì)庠钸@兩種品類就占了老板電器超7成營收，而蒸烤箱、洗碗機(jī)、集成灶等新興品類目前僅是作為增長盤來培養(yǎng)。

不過當(dāng)廚電行業(yè)紅利趨向天花板，例如集成灶這樣的新興品類似乎成為提振業(yè)績的關(guān)鍵。奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2022年集成灶的市場規(guī)模為259億元，在廚電消費整體放緩的背景之下，集成灶市場仍以超20%的同比增長率，領(lǐng)跑燃?xì)庠畹葌鹘y(tǒng)廚電品類。

值得玩味的是，對于這個極具成長性的細(xì)分領(lǐng)域，老板電器過去曾“不屑一顧”。

早在2014年，有投資者在互動平臺上問老板電器是否布局集成灶，彼時老板電器給出的答案是“否”。老板電器副總裁何亞東也曾公開評價集成灶：“產(chǎn)品不完善，吵得兇、規(guī)模小?！?/p>

老板的“傲慢”，讓公司錯過了進(jìn)入集成灶領(lǐng)域的最佳時期。在此期間，帥豐電器、億田智能、火星人等集成灶企業(yè)相繼崛起，并陸續(xù)成功登陸A股。

后知后覺意識到戰(zhàn)略誤判的老板電器，開始上演“打臉”。2022年3月新品發(fā)布會上，老板電器發(fā)布集成灶產(chǎn)品，高調(diào)宣布進(jìn)軍集成灶領(lǐng)域，只是此時集成灶賽道已是百花開放。

以火星人2022年財報來看，集成灶產(chǎn)品貢獻(xiàn)了20.17億元營業(yè)收入，是線上銷量、銷售額集成灶行業(yè)第一。對比來看，老板電器2022年集成灶產(chǎn)品的營收規(guī)模僅3.85億元。

除產(chǎn)品品類上的延伸，廚電場景的創(chuàng)新也是近幾年家電企業(yè)發(fā)力方向之一。老板電器也玩起了黑科技，做起了數(shù)字廚房。2022年8月，老板電器推出廚電行業(yè)首款數(shù)字廚電產(chǎn)品“ROKI數(shù)字廚電創(chuàng)造者i1”。

官方介紹，“ROKI數(shù)字廚電創(chuàng)造者i1”廚房套裝由“ROKI先生智能烹飪音響、明火自動翻炒鍋、超薄全自動油煙機(jī)、自動巡航智能灶、全自動蒸烤炸一體機(jī)、自動洗凈洗碗機(jī)”這6款產(chǎn)品組成，而連接起整套廚電的“控制中樞”則是老板電器在2014年自研出的“ROKI智能烹飪系統(tǒng)”。

具體操作來看，使用者通過“ROKI先生智能烹飪音響”實現(xiàn)與AI烹飪助理“ROKI先生”的語音交互?！癛OKI智能烹飪系統(tǒng)”完成各個產(chǎn)品間的互聯(lián)，實現(xiàn)廚電場景自動化。除此之外，該系統(tǒng)還提供數(shù)字菜譜的功能，通過“明火自動翻炒鍋”進(jìn)行實時數(shù)字記錄，同時還能自動調(diào)節(jié)火力和烹飪時間，實現(xiàn)解放雙手。

老板電器將“ROKI”的誕生，稱為整個廚電領(lǐng)域的顛覆性創(chuàng)新。但實際上，對于數(shù)字廚房眾人其實并不陌生，無非就是“全屋智能”中“智能廚房”這一個分支，而老板電器只是將其單獨拿出來精做而已。

若擴(kuò)至整個智能家居賽道來看，已有蘋果HomeKit、小米智能生活、華為全屋智能系統(tǒng)、海爾全屋定制等先行者，還有包括如歐瑞博這樣的行業(yè)新銳。

若縮至智能廚房這一個細(xì)分領(lǐng)域來看，背靠海爾技術(shù)優(yōu)勢的卡薩帝，以及老板電器的老對家方太，紛紛在近期推出智慧廚電解決方案，將數(shù)字化作為未來主要戰(zhàn)略方向之一。

可見，創(chuàng)新的故事已是屢見不鮮，但到底是為了創(chuàng)新而做的創(chuàng)新，還是真的能為企業(yè)帶來實際效益的創(chuàng)新，一切還需時間的驗證。

敬告讀者：本文基于公開資料信息或受訪者提供的相關(guān)內(nèi)容撰寫，全球財說及文章作者不保證相關(guān)信息資料的完整性和準(zhǔn)確性。無論何種情況下，本文內(nèi)容均不構(gòu)成投資建議。市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎！

關(guān)鍵詞：