本報(bào)記者馬梅若

北京金融法院近日披露的一組數(shù)據(jù)顯示：自該院2021年3月18日成立到2023年3月31日，共受理案件16289件，其中，涉投資者保護(hù)相關(guān)民商事、行政和執(zhí)行案件7651件，占全院總收案數(shù)的47%。

“大部分案件為證券侵權(quán)民事糾紛、金融委托理財(cái)合同糾紛和營(yíng)業(yè)信托糾紛案件，此外，還有部分融資融券交易糾紛、金融衍生品種交易糾紛和期貨經(jīng)紀(jì)合同糾紛等?！北本┙鹑诜ㄔ狐h組成員、副院長(zhǎng)李艷紅介紹說(shuō)。

(相關(guān)資料圖)

這些數(shù)據(jù)和案例的背后，提示了怎樣的風(fēng)險(xiǎn)，又勾勒出哪些金融消費(fèi)者和投資者保護(hù)的探索路徑？

虛假陳述糾紛案件成“重災(zāi)區(qū)”

提到投資，大家自然會(huì)聯(lián)想到股票、基金、理財(cái)?shù)然顒?dòng)。近年來(lái)，隨著人民生活水平的提高，資本市場(chǎng)日益繁榮，投資理財(cái)越來(lái)越成為人們生活的重要組成部分。截至去年底，中國(guó)注冊(cè)股民數(shù)量突破2億，占總?cè)丝诘?5%，股票市場(chǎng)規(guī)模和債券市場(chǎng)規(guī)模已位居全球第二。

隨著投資理財(cái)活動(dòng)的普及，投資者保護(hù)這一課也亟待補(bǔ)上。談及涉投資者保護(hù)案件主要特點(diǎn)時(shí)，北京金融法院介紹，案件類(lèi)型相對(duì)集中，證券虛假陳述糾紛案件占比較高。什么是虛假陳述呢？對(duì)廣大股民又有什么影響？

一個(gè)非常典型的做法就是虛增資產(chǎn)。“某股份有限公司于2015年2月11日發(fā)布的《收購(gòu)公告》中將其擬收購(gòu)的某公司股權(quán)及對(duì)應(yīng)享有能源儲(chǔ)量錯(cuò)誤地記載成實(shí)際儲(chǔ)量的兩倍以上，且載明對(duì)應(yīng)能源的市場(chǎng)價(jià)值亦遠(yuǎn)超實(shí)際價(jià)值?！妒召?gòu)公告》發(fā)布當(dāng)日，該公司股票價(jià)格即上漲，成交量較前幾個(gè)交易日大幅增長(zhǎng)?！北本┙鹑诜ㄔ毫竿シü仝w佳介紹了一個(gè)案例。

趙佳解釋?zhuān)妒召?gòu)公告》的上述內(nèi)容雖然并非直接對(duì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的不實(shí)記載，但某股份有限公司作為能源企業(yè)，對(duì)其擬收購(gòu)公司擁有項(xiàng)目的能源儲(chǔ)量及其市場(chǎng)價(jià)值嚴(yán)重夸大，必將影響公司相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，對(duì)投資者理性決策產(chǎn)生嚴(yán)重誤導(dǎo)。且上述錯(cuò)誤描述直接導(dǎo)致某股份有限公司2015年至2018年年報(bào)虛假記載，屬于信息披露義務(wù)人對(duì)其他重要信息作出與真實(shí)情況不符的描述，構(gòu)成虛假陳述行為。

針對(duì)上述行為，投資者王某在上述虛假行為實(shí)施后至揭露前購(gòu)買(mǎi)該公司股票，因上述虛假陳述行為造成其持有的該公司股票價(jià)值貶損，故要求某股份有限公司賠償其投資損失。北京金融法院經(jīng)審理認(rèn)為，該公司因文件不實(shí)記載從而對(duì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)產(chǎn)生重大影響，認(rèn)定構(gòu)成虛假陳述行為。

“該案支持了投資者合理?yè)p失，依法保護(hù)了證券市場(chǎng)投資者的財(cái)產(chǎn)權(quán)益，從民事角度對(duì)證券發(fā)行人處以相應(yīng)法律責(zé)任，為證券市場(chǎng)有序健康發(fā)展提供了有力司法保障?！壁w佳表示。

部分金融機(jī)構(gòu)“賣(mài)者”未“盡責(zé)”

除“案件類(lèi)型相對(duì)集中，證券虛假陳述糾紛案件占比較高”的特點(diǎn)外，北京金融法院受理的涉投資者保護(hù)案件其他兩大特點(diǎn)包括“案件涉及法律關(guān)系復(fù)雜，資管類(lèi)案件真實(shí)法律關(guān)系認(rèn)定難度增大”“金融機(jī)構(gòu)未盡適當(dāng)性義務(wù)，損害投資者權(quán)益的行為占有一定數(shù)量”。

金融機(jī)構(gòu)適當(dāng)性義務(wù)是指賣(mài)方機(jī)構(gòu)在向金融消費(fèi)者推介、銷(xiāo)售高風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)金融產(chǎn)品以及為金融消費(fèi)者參與高風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)投資活動(dòng)提供服務(wù)的過(guò)程中，必須履行的了解客戶(hù)、了解產(chǎn)品、將適當(dāng)性的產(chǎn)品（或者服務(wù)）銷(xiāo)售（或者提供）給適合的金融消費(fèi)者等義務(wù)。這是“賣(mài)者盡責(zé)”的主要內(nèi)容，也是“買(mǎi)者自負(fù)”的前提和基礎(chǔ)。

北京金融法院本次公布的典型案例中列舉了這樣一件案件，才某先后兩次共計(jì)向某信托公司匯款777.7萬(wàn)元購(gòu)買(mǎi)信托產(chǎn)品，匯款摘要載明購(gòu)買(mǎi)某信托產(chǎn)品。因證券市場(chǎng)大幅下跌，信托產(chǎn)品被全部平倉(cāng)清算。后期，才某以《信托合同》及《客戶(hù)調(diào)查問(wèn)卷》并非其本人簽署、信托合同不成立、信托公司違反適當(dāng)性義務(wù)為由訴至法院，要求某信托公司賠償損失。法院經(jīng)審理后，支持才某要求該公司賠償投資損失383萬(wàn)余元的訴訟請(qǐng)求。

值得注意的是，在本案中，該公司主張信托合同成立，并以才某擁有多個(gè)證券賬戶(hù)，存在證券買(mǎi)賣(mài)、融資融券的投資經(jīng)驗(yàn)為由主張免除適當(dāng)性義務(wù)。但法院認(rèn)為，對(duì)于未充分履行適當(dāng)性義務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，應(yīng)承擔(dān)賠償責(zé)任，補(bǔ)償金融投資者的損失。

《金融時(shí)報(bào)》記者了解到，金融機(jī)構(gòu)適當(dāng)性義務(wù)如何履行、是否可以以投資者存在既往投資經(jīng)驗(yàn)為由主張免除適當(dāng)性義務(wù)，是目前審判實(shí)踐中的難點(diǎn)。北京金融法院審一庭法官江錦蓮表示，金融產(chǎn)品的銷(xiāo)售有相當(dāng)比例是通過(guò)代理機(jī)構(gòu)實(shí)施，代理機(jī)構(gòu)如果沒(méi)有履行適當(dāng)性義務(wù)，應(yīng)由金融機(jī)構(gòu)承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。

“本案中，作為投資者的才某雖然支付了購(gòu)買(mǎi)信托產(chǎn)品的款項(xiàng)，但信托合同上的簽字并非才某所簽，這與代理機(jī)構(gòu)的不規(guī)范銷(xiāo)售行為不無(wú)關(guān)系，這種不規(guī)范行為，亦造成金融機(jī)構(gòu)適當(dāng)性義務(wù)履行的缺失?！苯\蓮表示，對(duì)于代理機(jī)構(gòu)的不規(guī)范銷(xiāo)售行為，本案認(rèn)為應(yīng)由金融機(jī)構(gòu)承擔(dān)不利后果，這有助于規(guī)范金融產(chǎn)品的銷(xiāo)售秩序，督促金融機(jī)構(gòu)切實(shí)履行適當(dāng)性義務(wù)，有效保護(hù)金融投資者。

保護(hù)中小投資者權(quán)益是挑戰(zhàn)

在北京金融法院披露的數(shù)據(jù)和案例中，無(wú)論是證券虛假陳述糾紛案件還是金融民商事糾紛，涉金融中小投資者的案件眾多。

記者了解到，建院以來(lái)，北京金融法院受理證券虛假陳述糾紛案件5911件，且收案數(shù)呈連年增長(zhǎng)的趨勢(shì)。此類(lèi)案件中的原告為證券市場(chǎng)的投資者，既有法人，也有自然人，其中以中小投資者居多，群體性較強(qiáng)。被告主體較為多樣，既有發(fā)起人、發(fā)行人或上市公司，也有發(fā)行人或上市公司的實(shí)際控制人、控股股東，還有證券承銷(xiāo)商、證券上市推薦人、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等專(zhuān)業(yè)中介機(jī)構(gòu)。在審理中，案件事實(shí)復(fù)雜，爭(zhēng)議較大，法律適用具有較強(qiáng)的專(zhuān)業(yè)性。

為了妥善解決相關(guān)的群體性證券糾紛問(wèn)題，北京金融法院介紹，該院采用“證券糾紛示范判決審理機(jī)制”，通過(guò)“示范判決+專(zhuān)業(yè)調(diào)解+司法確認(rèn)”的全鏈條審理模式，實(shí)現(xiàn)群體性證券糾紛妥善多元化解。上述案件作為示范案件，宣判并生效后，法院首次適用上述模式，積極開(kāi)展調(diào)解工作并取得成功，有效降低了中小投資者的維權(quán)成本，從而實(shí)現(xiàn)“審理一案，化解一片”，做到法律效果和社會(huì)效果的高度統(tǒng)一。

此外，為了優(yōu)化群體性金融糾紛解決機(jī)制，便利廣大中小投資者維權(quán)，北京金融法院打造了“雙軌雙平臺(tái)”。其中?！半p軌”是指“代表人訴訟機(jī)制”和“示范判決機(jī)制”，雙平臺(tái)是為了落實(shí)上述機(jī)制打造的“代表人訴訟在線平臺(tái)”和“示范判決服務(wù)平臺(tái)”。這類(lèi)平臺(tái)有助于眾多當(dāng)事人通過(guò)運(yùn)用該平臺(tái)在線上主張權(quán)利、查詢(xún)信息等，實(shí)現(xiàn)低成本高效率維權(quán)。

據(jù)悉，“雙軌雙平臺(tái)”運(yùn)行以來(lái)，已經(jīng)適用于包括“投資者訴樂(lè)視網(wǎng)等證券虛假陳述責(zé)任糾紛案”在內(nèi)的多起案件，為6000余名中小投資者在線訴訟提供了便利。

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