日股創(chuàng)33年新高 華爾街高呼“還能漲”！

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來(lái)源：華爾街見(jiàn)聞 葛佳明

“日特估”席卷全球，華爾街頂分析師們認(rèn)為，創(chuàng)新高的日本股市并未與基本面脫節(jié)，當(dāng)前日本經(jīng)濟(jì)正擺脫通縮向適度通脹過(guò)渡，日股還有上漲空間。

在“股神”巴菲特的加持下，“日特估”的熱浪席卷全球，國(guó)外投資者瘋狂“涌入”并將日本股市推上三十三年新高。華爾街投行們更是高喊：還能漲！

5月29日周一，美國(guó)達(dá)成債務(wù)上限協(xié)議和日元走弱進(jìn)一步提振了投資者對(duì)日本股市的樂(lè)觀情緒，日經(jīng)225指數(shù)開(kāi)盤(pán)后快速走高，來(lái)到了31000點(diǎn)，創(chuàng)下33年來(lái)的新高。

年初至今，日經(jīng)225指數(shù)累計(jì)上漲近22%，東證指數(shù)年內(nèi)已累計(jì)上漲逾15%。漲幅均超過(guò)了標(biāo)普500指數(shù)（9.97%），在全球主要股指中的表現(xiàn)僅次于納指（31%） 。

高盛策略分析師Kazunori Tatebe和Bruce Kirk在周一發(fā)布的研究報(bào)告中寫(xiě)道，海外投資者對(duì)日本股票的倉(cāng)位仍然偏低，日股還有上漲空間。

美國(guó)銀行策略師Masashi Akutsu和Tony Lin在最近發(fā)布的報(bào)告中指出，創(chuàng)新高的日本股市創(chuàng)新高后并未與基本面脫節(jié)，只要公司盈利繼續(xù)改善，日本股市還能繼續(xù)漲。

美銀預(yù)計(jì)，東證指數(shù)今年將升至2300點(diǎn)，較當(dāng)前水平再漲7%，并有望進(jìn)一步升至2400點(diǎn)。日經(jīng)225指數(shù)將上漲至32500點(diǎn)，較周二的收盤(pán)價(jià)還有4%的上漲空間，若日股進(jìn)入牛市則有望漲到33500點(diǎn)。

摩根大通分析師Rie Nishihara為首的團(tuán)隊(duì)也高呼，日股此次反彈是可持續(xù)的，日本經(jīng)濟(jì)正擺脫通縮，向適度通脹過(guò)渡。日本經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性變化正是日股上漲之勢(shì)或?qū)⒗^續(xù)。

經(jīng)濟(jì)基本面讓全球刮起“日特估”旋風(fēng)

分析師們認(rèn)為，從近期公布的宏觀數(shù)據(jù)來(lái)看，日本的經(jīng)濟(jì)、通脹和薪資確實(shí)正駛?cè)肓夹攒壍馈?/p>

華爾街見(jiàn)聞此前分析稱，日本的CPI久違地摸到了4%，突破多年來(lái)無(wú)法實(shí)現(xiàn)的2%通脹目標(biāo)，通縮戰(zhàn)斗迎來(lái)曙光。

更重要的是，工資價(jià)格開(kāi)始進(jìn)入一個(gè)良性增長(zhǎng)循環(huán)。日本總務(wù)省今日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，日本4月失業(yè)率從上月的2.8%降至2.6%，為三個(gè)月來(lái)首次下降，這或?qū)⑼苿?dòng)工資上漲，并為可持續(xù)通脹目標(biāo)提供支撐。

日本央行在最新的季度報(bào)告中援引日本工會(huì)聯(lián)合會(huì)（Rengo）的數(shù)據(jù)稱，迄今為止的薪資談判結(jié)果顯示，無(wú)論在小型企業(yè)還是大型企業(yè)，以及兼職工人，工資都有了可觀的增長(zhǎng)。

根據(jù)日本工會(huì)聯(lián)合會(huì)（Rengo）發(fā)布的數(shù)據(jù)，截至5月8日，在要求提高工資的4833個(gè)工會(huì)中已有3686個(gè)達(dá)成協(xié)議，其中2146個(gè)工會(huì)的工資得到改善，占比58.2%，這是自2014年春斗以來(lái)的最高比例。

基于平均工資計(jì)算（含資歷加薪和基本工資加薪），薪資漲幅達(dá)到3.67%，遠(yuǎn)超去年同期2.1%的漲幅，其中員工人數(shù)不足300人的中小型工會(huì)平均工資增長(zhǎng)3.35%，高于2022年的2.02%，員工人數(shù)超過(guò)300人的企業(yè)的平均漲幅更高，達(dá)到3.7%。

華爾街見(jiàn)聞曾多次分析指出，日本企業(yè)更高的治理標(biāo)準(zhǔn)與回購(gòu)熱潮是推動(dòng)本輪日股行情的重要因素。

因此在日本企業(yè)收益穩(wěn)健、利潤(rùn)增長(zhǎng)的同時(shí)，日本各行各業(yè)薪資得到提升，這樣的增長(zhǎng)預(yù)期或?qū)⑦M(jìn)一步刺激日本的國(guó)內(nèi)消費(fèi)，并吸引投資，從而幫助日本實(shí)現(xiàn)企業(yè)盈利一薪資增長(zhǎng)一內(nèi)需擴(kuò)張的良性循環(huán)。

基于美股的經(jīng)驗(yàn)，從通縮走向適度通脹的過(guò)程，能夠帶來(lái)估值的提升。過(guò)去通縮不僅影響了日本消費(fèi)者的購(gòu)買(mǎi)意愿，也決定了全球投資者看待日本的態(tài)度。

在高盛看來(lái)，而今隨著日本逐步走出通縮的漩渦，次此基于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性變化的反彈還將持續(xù)：

“在日本經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性變化和經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步發(fā)展面前，外國(guó)投資者的信心將得到提振，我們認(rèn)為外資有可能進(jìn)一步大規(guī)模流入日本股市?！?/p>

據(jù)報(bào)道，5月15日至5月19日期間，外國(guó)投資者的凈買(mǎi)入總額達(dá)到7476 億日元（約合53.5 億美元），較前一周增長(zhǎng)32%。這也是連續(xù)第八周凈買(mǎi)入，創(chuàng)下2017年6月以來(lái)最長(zhǎng)周數(shù)的凈買(mǎi)入紀(jì)錄。

日元持續(xù)貶值提振日股？

5月中旬以來(lái)日元兌美元匯率無(wú)視全球資本涌入日本股市而直線大跌，日元兌美元再破140。

據(jù)美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至5月23日當(dāng)周，杠桿基金持有日元空頭合約增至53706份，創(chuàng)下去年6月以來(lái)的最高水平。

近期美聯(lián)儲(chǔ)官員接二連三的“鷹派言論”，疊加穩(wěn)健的美國(guó)經(jīng)濟(jì)和超預(yù)期通脹數(shù)據(jù)，聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期再度升溫。同時(shí)，美國(guó)債務(wù)上限談判塵埃落定，進(jìn)一步提振市場(chǎng)情緒。

反觀日本央行行長(zhǎng)植田和男的鴿派表態(tài)，動(dòng)搖了市場(chǎng)對(duì)于今年日本央行調(diào)整現(xiàn)有貨幣政策的信心，造成日元的弱勢(shì)，市場(chǎng)空頭又開(kāi)始發(fā)力。

興業(yè)研究指出，2005年前日本股匯正相關(guān)，即日股上漲（下跌）對(duì)應(yīng)日元升值（貶值），但2005年后日本股匯呈反比例關(guān)系，即日股上漲（下跌）對(duì)應(yīng)日元貶值（升值）。

這種轉(zhuǎn)變與日本長(zhǎng)期穩(wěn)定的寬松貨幣政策有關(guān)，也是日元貶值改善企業(yè)利潤(rùn)、日元避險(xiǎn)屬性、美國(guó)股債聯(lián)動(dòng)的映射：

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