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華福證券有限責(zé)任公司王保慶近期對(duì)博威合金進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《新材料業(yè)務(wù)蓄勢(shì)待發(fā)，新能源業(yè)務(wù)持續(xù)景氣》，本報(bào)告對(duì)博威合金給出買入評(píng)級(jí)，認(rèn)為其目標(biāo)價(jià)位為23.56元，當(dāng)前股價(jià)為13.3元，預(yù)期上漲幅度為77.14%。

博威合金(601137)
投資要點(diǎn)：
市場(chǎng)廣闊+性能先進(jìn)，新材料業(yè)務(wù)蓄勢(shì)待發(fā)。我國(guó)銅合金板帶材產(chǎn)品凈進(jìn)口規(guī)模正在收窄，國(guó)產(chǎn)銅合金板帶材市場(chǎng)廣闊。在下游應(yīng)用領(lǐng)域，新能源汽車和集成電路產(chǎn)業(yè)前景光明，“新能源汽車連接器+引線框架”拉動(dòng)高性能銅合金需求快速增長(zhǎng)。公司高性能銅合金產(chǎn)品性能已能夠媲美國(guó)際先進(jìn)水平，同時(shí)公司重點(diǎn)項(xiàng)目加速推進(jìn)，5萬(wàn)噸特殊合金帶材項(xiàng)目有望在年內(nèi)投產(chǎn)，2023全年新材料銷量目標(biāo)24.55萬(wàn)噸，目標(biāo)增速40%。
前瞻布局電池片擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，新能源光伏持續(xù)景氣。公司已啟動(dòng)“1GW電池片擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目”，項(xiàng)目生產(chǎn)產(chǎn)品為182mm電池片，并擬發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券募集資金以支持項(xiàng)目建設(shè)。項(xiàng)目預(yù)計(jì)在今年二季度達(dá)產(chǎn)，將助力公司沖刺年度銷量目標(biāo)。同時(shí)美國(guó)光伏市場(chǎng)需求旺盛，公司已通過(guò)美國(guó)反規(guī)避調(diào)查，受益于關(guān)稅豁免政策，新能源業(yè)務(wù)將搶抓機(jī)遇，持續(xù)高景氣。
數(shù)字化改革取得成效，全方面提升競(jìng)爭(zhēng)力。公司數(shù)字化改革卓有成效，數(shù)字化賦能研發(fā)，縮短研發(fā)周期，推動(dòng)公司形成完備的自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)體系和產(chǎn)品系列；數(shù)字化賦能制造，建設(shè)數(shù)字化生產(chǎn)線，實(shí)現(xiàn)了數(shù)字技術(shù)和實(shí)體生產(chǎn)的融合；數(shù)字化賦能營(yíng)銷，精準(zhǔn)洞察客戶需求，為企業(yè)戰(zhàn)略決策和新產(chǎn)品研發(fā)提供了有效的支撐。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議：伴隨公司新材料重點(diǎn)項(xiàng)目的投產(chǎn)落地，以及美國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)的持續(xù)景氣，我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利分別為9.82/11.3/12.4億元，對(duì)應(yīng)EPS為1.24/1.43/1.57元/股。參考可比公司，考慮到公司作為銅合金加工行業(yè)龍頭公司，高端產(chǎn)品性能領(lǐng)先，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)穩(wěn)固，給予公司2023年19倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)23.56元，首次覆蓋，給予公司“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）項(xiàng)目投產(chǎn)不及預(yù)期；（2）美國(guó)光伏相關(guān)政策發(fā)生重大調(diào)整：（3）銅價(jià)格上漲超預(yù)期。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，天風(fēng)證券許俊峰研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)86.3%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利12.1億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為8.8。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有13家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)7家，增持評(píng)級(jí)6家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為19.46。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，博威合金（601137）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河一般，盈利能力一般，營(yíng)收成長(zhǎng)性一般。財(cái)務(wù)可能有隱憂，須重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：有息資產(chǎn)負(fù)債率、應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率。該股好公司指標(biāo)2.5星，好價(jià)格指標(biāo)3.5星，綜合指標(biāo)3星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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