樂居財經(jīng) 嚴明會 6月19日，聯(lián)合國際授予海陽市海發(fā)水務(wù)集團有限公司（“海陽海發(fā)水務(wù)”）‘BBB-’的國際長期發(fā)行人評級，展望穩(wěn)定。

該發(fā)行人評級反映了煙臺市海陽市人民政府在必要時為海陽海發(fā)水務(wù)提供強力支持的高度可能性，這主要考慮到海陽市政府對海陽海發(fā)水務(wù)的全資控股，海陽海發(fā)水務(wù)作為煙臺市海陽市內(nèi)負責(zé)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及國有資產(chǎn)運營的重要地方投資發(fā)展公司的戰(zhàn)略地位，以及海陽市政府與海陽海發(fā)水務(wù)之間的緊密聯(lián)系，包括任命以及監(jiān)督高級管理層、戰(zhàn)略協(xié)調(diào)、重大投融資決策，以及持續(xù)的經(jīng)營和財務(wù)支持等。

展望穩(wěn)定反映了聯(lián)合國際對海陽海發(fā)水務(wù)的戰(zhàn)略重要性將保持不變，同時海陽市政府會繼續(xù)確保海陽海發(fā)水務(wù)穩(wěn)定運營的預(yù)期。

(相關(guān)資料圖)

關(guān)鍵評級驅(qū)動因素

政府所有權(quán)和監(jiān)管：海陽市政府通過海陽市財政局持有海陽海發(fā)水務(wù)的100%股權(quán)，是公司的最終控制人。海陽市政府對海陽海發(fā)水務(wù)擁有最終決策權(quán)并對其進行監(jiān)督，包括高級管理層的任命，戰(zhàn)略發(fā)展以及重大投融資決策等。此外，海陽市政府亦對公司設(shè)立考核機制，并定期任命審計師審視其經(jīng)營業(yè)績和財務(wù)狀況。

戰(zhàn)略重要性及戰(zhàn)略一致性：海陽海發(fā)水為海陽市重要的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)主體及公用業(yè)務(wù)運營主體。海陽海發(fā)水務(wù)對區(qū)域的經(jīng)濟和社會發(fā)展具有重要的促進作用，其業(yè)務(wù)運營和發(fā)展與當?shù)卣陌l(fā)展規(guī)劃保持一致。

持續(xù)的政府支持：海陽海發(fā)水務(wù)持續(xù)獲得來自政府的運營和財政支持。從2020年到2022年，海陽海發(fā)水務(wù)獲得了總額約人民幣2.8億元的財政補貼，其主要包括日常運營補貼等。聯(lián)合國際認為公司仍將持續(xù)獲得以運營和/或財政補貼形式的政府支持，以支撐其日常業(yè)務(wù)運營。

海陽海發(fā)水務(wù)財務(wù)及流動性狀況：海陽海發(fā)水務(wù)的總資產(chǎn)在過去幾年呈持續(xù)增長態(tài)勢，2021年底和2022年底的增長率分別為31.1%和24.8%，截至2022年底達到約人民幣109.3億元。2022年海陽海發(fā)水務(wù)的總資產(chǎn)增加主要來自于在建工程的增加。海陽海發(fā)水務(wù)的非流動資產(chǎn)比例較大（2022年底為68.7%），其整體資產(chǎn)流動性較差。海陽海發(fā)水務(wù)的財務(wù)杠桿率（總負債/資產(chǎn)）在2020年底、2021年底及2022年底分別為22.6%,30.1%及41.8%，因其長期應(yīng)付款的增加而整體呈上升趨勢。海陽海發(fā)水務(wù)調(diào)整后的總債務(wù)于2022年底增加至約人民幣28.3億元。海陽海發(fā)水務(wù)的流動性緊張，截至2022年底，其非受限貨幣資金及可用信貸額度分別約為人民幣1.5億元和人民幣3.3億元，相較之下，公司一年內(nèi)到期的債務(wù)約為人民幣7.7億元。因此，公司須成功續(xù)作其短期銀行借款(2022年底:約人民幣5.3億元)，并獲得額外的融資來源或政府支持，以維持其流動性。

海陽市的經(jīng)濟財政狀況：海陽市是山東省煙臺市下轄縣級市，位于膠東半島南端。過去三年，受相關(guān)防控措施影響，海陽市經(jīng)濟增長有所波動，2020年、2021年和2022年經(jīng)濟增速分別為-1.5%、6.0%和4.5%。2022年，海陽市的GDP總量達到約人民幣497.7億元，在煙臺各區(qū)市中排名第7。海陽市政府的綜合財政收入主要來源于一般公共預(yù)算收入和政府性基金收入。海陽市的一般公共預(yù)算收入從2021年的約人民幣31.1億元減少到2022年的約人民幣30.0億元。相比之下，其一般公共預(yù)算支出從2021年的人民幣44.3億元增加到2022年的人民幣45.7億元。

評級敏感性因素

若發(fā)生以下情況，聯(lián)合國際將考慮下調(diào)海陽海發(fā)水務(wù)的信用評級：（1）預(yù)期來自于當?shù)卣闹С譁p弱，特別是因為其政府職能減弱導(dǎo)致其戰(zhàn)略重要性降低，或（2）海陽市政府對海陽海發(fā)水務(wù)的所有權(quán)大幅減少。

若發(fā)生以下情況，聯(lián)合國際將考慮上調(diào)海陽海發(fā)水務(wù)的信用評級：（1）來自海陽市政府的支持加強，或（2）聯(lián)合國際對于海陽市政府的內(nèi)部信用評估出現(xiàn)上調(diào)。

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