7月10日晚間，ST通葡（600365）發(fā)布公告表示，公司擬向控股股東安吉眾虹管理咨詢合伙企業(yè)(有限合伙)(以下簡稱“安吉眾虹”)發(fā)行股票，發(fā)行股票數(shù)量不超過1.28億股(含本數(shù))，募集資金總額不超過3.39億元(含本數(shù))，在扣除相關發(fā)行費用后，擬用于葡萄酒廠房建設項目、電子商務網(wǎng)絡營銷平臺升級項目、補充流動資金及償還負債。

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北京博星證券投資顧問有限公司研究所所長、首席投資顧問邢星在接受《》記者采訪時表示：“目前A股上市的葡萄酒企業(yè)屈指可數(shù)，ST通葡作為其中之一具備明顯的產(chǎn)品代表性和稀缺優(yōu)勢。本次定增能夠滿足公司資金需求以及優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，此外，從募資項目也可以明顯看出此次定增還有較強的戰(zhàn)略規(guī)劃目的。但ST股票定增也是一把雙刃劍，可能會引發(fā)股價波動加劇，若公司未來業(yè)績改善不及預期，大概率會產(chǎn)生資金恐慌情緒進而造成市場不穩(wěn)定性增加。”

補流及償債占比近六成

ST通葡是一家以果露酒、葡萄酒制造和銷售為主營業(yè)務的企業(yè)。公司產(chǎn)品涵蓋干酒、冰酒、甜酒、葡萄烈酒等多個類別。本次發(fā)行前，安吉眾虹及其一致行動人實際控制公司0.67億股股份，占公司總股本的比例為15.70%。本次發(fā)行完成后，安吉眾虹持有公司股份比例將進一步提高，仍為公司控股股東。本次發(fā)行認購價格2.64元/股，相當于ST通葡7月10日收盤價3.49元/股的七六折。

盡管公司在產(chǎn)品、技術、銷售、電商平臺、資金使用及生產(chǎn)管理方面已經(jīng)采取了一系列措施努力提升盈利能力，但受到市場影響，仍存在持續(xù)虧損的風險。財務數(shù)據(jù)顯示，2020年、2021年、2022年及2023年1月份至3月份，ST通葡歸母凈利潤分別為-6,792.19萬元、376.45萬元、-5,189.53萬元、-903.16萬元。此外，截至2022年年末，ST通葡合并資產(chǎn)負債率高達64.90%，流動負債占負債總額之比超過80%。

業(yè)內(nèi)人士告訴記者，流動負債占總負債比率較高說明企業(yè)存在資金短缺問題，ST通葡的其他應付款占比較高，尤其是保理借款高達2.10億元，這對于公司的正常經(jīng)營會產(chǎn)生巨大的資金壓力，也會影響企業(yè)的償債能力。

ST通葡擬使用本次募集資金2.01億元用于補充流動資金和償還負債，占募資總額的59.32%。ST通葡表示，通過將募集資金投入補充流動資金和償還負債，可以增強公司的資金實力，滿足未來業(yè)務不斷增長的營運需求，促進業(yè)務可持續(xù)發(fā)展和公司長期戰(zhàn)略的實施，同時改善資本結(jié)構(gòu)、降低財務費用，提升盈利水平，并提高公司抵御風險能力。

逆勢擴張能否成功有待觀察

除了補充流動資金和償還負債，ST通葡擬投入1.13億元用于葡萄酒廠房建設項目，投入2430萬元用于電子商務網(wǎng)絡營銷平臺升級項目。

關于葡萄酒廠房建設項目，ST通葡認為，在酒類消費上，低酒精度、健康、時尚的葡萄酒存在較大的市場空間。公司表示，項目以生產(chǎn)高端酒莊酒為主，有助于公司占有高端消費市場。另一方面，目前公司欠缺原酒發(fā)酵設備，所使用的原酒其中一小部分來自對外采購，剩下的大部分原酒系租用發(fā)酵站制作，本項目實施后有望大幅改善該情形。

電子商務網(wǎng)絡營銷平臺升級項目，主要是對公司現(xiàn)有電子商務營銷平臺進行整體升級，主要包括對現(xiàn)有軟件系統(tǒng)進行升級更新，同步購置相應的硬件設備和辦公設備。

ST通葡也坦陳，從長遠來看，葡萄酒行業(yè)尚處于成長期，但受國內(nèi)經(jīng)濟增速放緩、貿(mào)易環(huán)境變化導致的不確定性增加等多種因素影響，國內(nèi)葡萄酒消費出現(xiàn)一定程度的下滑。公司目前進一步調(diào)整經(jīng)營計劃及目標，并順應新常態(tài)，通過市場細分對產(chǎn)品進行精準定位，推進市場聚焦和營銷精細化。雖然公司采取了應對短期市場波動的措施，但生產(chǎn)經(jīng)營仍可能受到市場狀況的不利影響，給公司經(jīng)營帶來一定的風險。

酒業(yè)分析師、知趣咨詢總經(jīng)理蔡學飛告訴《》記者：“ST通葡擴大葡萄酒與電商主營業(yè)務符合目前國內(nèi)數(shù)字化電商發(fā)展趨勢，市場還是持歡迎態(tài)度。但ST通葡體量有限，品牌溢價不足，主營業(yè)務孱弱，利潤始終在虧損邊緣搖擺，應該說整體競爭力并不強，特別是在目前存量擠壓的市場環(huán)境下，葡萄酒市場萎縮嚴重，整體競爭加劇，企業(yè)前景并不樂觀，單純擴大經(jīng)營可能會進一步拖累企業(yè)業(yè)績。ST通葡逆勢擴張具體效果如何，還要看企業(yè)日后的經(jīng)營情況。”

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