東北鋼鐵巨頭鞍鋼股份(000898.SZ，0347.HK)吸引了國際大投行關(guān)注。

近日，摩根士丹利(俗稱大摩)發(fā)布技術(shù)研究報(bào)告，給予鞍鋼股份超配評級，其認(rèn)為未來60日內(nèi)，鞍鋼股份股價(jià)會有上漲。

今年以來，鋼鐵市場景氣度上升，鋼企經(jīng)營業(yè)績大幅向好，鞍鋼股份表現(xiàn)出色。前三季度，鞍鋼股份實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)74.89億元，同比增逾4倍。

鞍鋼股份解釋稱，鋼鐵市場復(fù)蘇，公司有效配置資源，優(yōu)化品種調(diào)整，生產(chǎn)經(jīng)營指標(biāo)持續(xù)提升，使得經(jīng)營業(yè)績大幅增長。

隨著經(jīng)營業(yè)績大幅增長，鞍鋼股份的財(cái)務(wù)狀況大幅改善。截至今年9月底，公司資產(chǎn)負(fù)債率為34.28%，較年初的38.83%下降了4.55個(gè)百分點(diǎn)。這也是2015年以來公司資產(chǎn)負(fù)債率連續(xù)6年下降。

今年前三季度，鞍鋼股份財(cái)務(wù)費(fèi)用為4.31億元，較去年同期的6.55億元減少2.24億元。

大摩給予超配評級預(yù)測股價(jià)漲50%

經(jīng)歷了一輪過山車后，鞍鋼股份的股價(jià)有回升的可能。

近日，大摩發(fā)布技術(shù)研究報(bào)告，給予鞍鋼股份超配評級。相信鞍鋼股份股價(jià)60日內(nèi)將升，料該情形發(fā)生的機(jī)率有70%至80%，指該股最近被沽售，短期估值更為吸引。給予鞍鋼股份超配評級，目標(biāo)價(jià)5.5港元。大摩稱，相關(guān)政策鼓勵加快推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施，由于市場此前預(yù)計(jì)明年因房地產(chǎn)市場放緩導(dǎo)致鋼鐵需求將非常低，預(yù)計(jì)鋼鐵股將因該消息獲得支撐。

今年以來，二級市場上，鋼企股價(jià)走出了一輪過山車行情。鞍鋼股份的表現(xiàn)亦是如此。

今年2月8日，鞍鋼股份的股價(jià)下探至2.72元/股，隨后不斷上漲。5月10日，股價(jià)最高達(dá)到5.50元/股，9月9日最高達(dá)到6.62元/股，較2月8日的低價(jià)上漲了143.38%。

但是，從9月14日開始，股價(jià)不斷回落。11月19日，其股價(jià)回落至3.53元/股，較高點(diǎn)6.62元/股下跌了46.68%。11月19日以來，股價(jià)基本上是在橫盤整理，12月14日，鞍鋼股份收報(bào)3.77元/股。

股價(jià)高位回落，源于市場預(yù)期減弱。一方面，鋼材市場震蕩下行，管材小幅上漲，建材、型材、板材均有所下跌，前期漲幅較大的三級螺紋鋼跌幅最大。另一方面，鐵礦石、焦煤等價(jià)格上漲，擠壓了鋼企利潤空間。此外，業(yè)內(nèi)認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)動能轉(zhuǎn)弱，鋼需預(yù)期并不強(qiáng)勁，需防范市場的調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。市場預(yù)測，鋼鐵市場景氣度下降。

還有一種觀點(diǎn)認(rèn)為，在“房住不炒”的背景下，市場一致的預(yù)期是，房地產(chǎn)市場將維持低景氣，這將導(dǎo)致鋼鐵的市場需求降低。那么，鋼材價(jià)格也將失去一個(gè)重要支撐。

從大摩給予的超配評級看，二級市場上，鞍鋼股份被拋售，估值較低，具備吸引力。近期，相關(guān)政策鼓勵加快推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，也即是允許適度的超前基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

目前，鞍鋼股份H股價(jià)格為3.66港元/股，按照大摩給出的目標(biāo)價(jià)5.5港元/股計(jì)算，未來，其約有50%的上漲空間。

針對大摩給予的評級，市場觀點(diǎn)存在分歧。有觀點(diǎn)認(rèn)同大摩的研報(bào)，認(rèn)為鋼企整體估值較低，在新一輪基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)啟動的情況下，鋼鐵的市場需求有望增加。此前，市場擔(dān)憂的產(chǎn)能過剩等問題，基本上不會發(fā)生。一方面，在能耗“雙控”的情況下，難以形成新增產(chǎn)能。另一方面，部分鋼企在積極推進(jìn)產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)品機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級，發(fā)力市場需求的高端產(chǎn)品。

但也有觀點(diǎn)認(rèn)為，在預(yù)期轉(zhuǎn)弱、需求不旺的情況下，鋼鐵市場難以出現(xiàn)今年上半年的高位行情，即便短期會有所上漲，但難以維持。從目前的形勢看，房地產(chǎn)市場對鋼材的需求并沒有明顯改善，新一輪基建對鋼材的需求增長不會十分明顯。因此，仍然需要謹(jǐn)慎對待大摩對鞍鋼股份給予的超配評級。

負(fù)債率六連降財(cái)務(wù)費(fèi)減少2.24億

大摩給予鞍鋼股份超配評級，也與鞍鋼股份本身的競爭力有關(guān)。

鞍鋼股份是中國現(xiàn)代化特大型鋼鐵聯(lián)合企業(yè)，是享有“新中國鋼鐵工業(yè)的搖籃”之稱的鞍鋼集團(tuán)的核心企業(yè)。在鋼鐵主業(yè)方面，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)多元，擁有熱軋卷板、中厚板、冷軋板、鍍鋅板、彩涂板、冷軋硅鋼、重軌、型材、無縫鋼管、線材等比較完整的產(chǎn)品系列，且具有一定的差異化優(yōu)勢。公司在造船和海洋工程用鋼、汽車板、家電板、集裝箱板、重軌等產(chǎn)品行業(yè)領(lǐng)先。

鞍鋼股份稱，在科技創(chuàng)新方面，公司已經(jīng)掌控一批核心、引領(lǐng)、基礎(chǔ)、前沿等關(guān)鍵技術(shù)，知識產(chǎn)權(quán)工作在冶金行業(yè)位于第一梯隊(duì)，在國家項(xiàng)目研發(fā)、國家標(biāo)準(zhǔn)和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)制修訂中承擔(dān)重要角色，產(chǎn)品綜合研發(fā)實(shí)力位居鋼鐵行業(yè)領(lǐng)先地位。在技術(shù)裝備方面，公司的低成本高爐煉鐵技術(shù)、煉焦用煤快速選擇技術(shù)、轉(zhuǎn)爐超純凈鋼生產(chǎn)技術(shù)達(dá)到國內(nèi)先進(jìn)水平，自主集成的冷軋寬帶鋼生產(chǎn)工藝技術(shù)、自主研發(fā)與應(yīng)用的冷軋機(jī)板形控制系統(tǒng)核心技術(shù)、寬厚板生產(chǎn)技術(shù)達(dá)國際先進(jìn)水平。公司基地布局緊湊，裝備、工藝達(dá)到世界先進(jìn)水平。

鞍鋼股份還擁有資源保障優(yōu)勢。公司母公司鞍鋼集團(tuán)掌握鐵礦資源量88億噸，擁有2.8億噸/年采剝生產(chǎn)能力、6500萬噸/年選礦處理能力，居國內(nèi)首位，世界前列。此外，鞍鋼集團(tuán)在海外擁有年產(chǎn)800萬噸的卡拉拉鐵礦基地，并具有較強(qiáng)的鐵礦國際貿(mào)易能力。

基于上述系列優(yōu)勢，今年以來，在行業(yè)高景氣之時(shí)，鞍鋼股份實(shí)現(xiàn)了經(jīng)營業(yè)績高速增長。

三季報(bào)顯示，今年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1085.37億元，同比增長52.50%，凈利潤74.89億元，同比增長465.21%，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)75.65億元，同比增長485.98%。

前三季度的營業(yè)收入、凈利潤、扣非凈利潤均創(chuàng)下了歷史同期最高紀(jì)錄。

長江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，身處重資產(chǎn)行業(yè)，鞍鋼股份的資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)下降。

2015年9月底，公司資產(chǎn)負(fù)債率為51%，此后持續(xù)下降，2020年9月底為39.46%，今年9月底為34.28%，同比下降5.18個(gè)百分點(diǎn)，較2015年9月底下降16.72個(gè)百分點(diǎn)。

從具體債務(wù)來看，截至今年9月底，鞍鋼股份的短期借款為11.05億元、一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債8.08億元、長期借款38.36億元、應(yīng)付債券14.76億元，長短期債務(wù)合計(jì)為72.39億元，去年同期和今年初，公司長短期債務(wù)合計(jì)為163.21億元、138.68億元。今年9月底的債務(wù)分別較去年同期、今年初減少90.82億元、66.29億元。

短期債務(wù)減少更為明顯，今年9月底，公司短期債務(wù)為19.13億元，分別較去年同期及年初減少90.45億元、70.01億元。

今年前三季度，鞍鋼股份財(cái)務(wù)費(fèi)用4.31億元，較去年同期的6.55億元減少2.24億元。(記者沈右榮)

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