2023年4月23日三鑫醫(yī)療(300453)（300453）發(fā)布公告稱(chēng)公司于2023年4月18日接受機(jī)構(gòu)調(diào)研，華安證券(600909)、興業(yè)基金、東吳證券(601555)參與。

具體內(nèi)容如下：

問(wèn)：血透行業(yè)保持增速的原因？

(資料圖片僅供參考)

答：2021 年我國(guó)終末期腎病患者為 360 萬(wàn)人，作為終末期腎病患者的主要治療方式，血液透析存量市場(chǎng)巨大；而目前國(guó)內(nèi)終末期腎病患者透析治療率僅為 20%左右，低于世界平均透析治療率 37%，遠(yuǎn)低于歐美國(guó)家透析治療率 75%，未來(lái)透析治療率的提升將帶來(lái)血透市場(chǎng)的增長(zhǎng)。

根據(jù)中國(guó)醫(yī)師協(xié)會(huì)腎臟內(nèi)科醫(yī)師分會(huì) 2022 年學(xué)術(shù)年會(huì)公布的數(shù)據(jù)，我國(guó)大陸地區(qū)血液透析患者的平均透析齡達(dá) 50.9 個(gè)月，相比 2011年增加了 19.1 個(gè)月；透析齡超過(guò) 5 年的患者數(shù)量比例為 31.5%，大于10 年的占比為 8.4%；隨著透析治療的進(jìn)步及對(duì)并發(fā)癥的關(guān)注及控制，透析齡正在逐漸被延長(zhǎng)，同時(shí)透析患者的生活質(zhì)量越來(lái)越高。

另一方面，目前進(jìn)口透析機(jī)、透析器市場(chǎng)占有率較高，國(guó)產(chǎn)替代空間巨大，在國(guó)產(chǎn)替代支持政策深入實(shí)施下，將釋放更大市場(chǎng)空間，血透行業(yè)將持續(xù)保持高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

問(wèn)：國(guó)外市場(chǎng)銷(xiāo)售模式是否有變化？

答：公司國(guó)外市場(chǎng)銷(xiāo)售方式包括渠道開(kāi)拓和自主持證等方式。公司國(guó)外市場(chǎng)銷(xiāo)售模式未發(fā)生重大變化，未來(lái)將重點(diǎn)加強(qiáng)自主持證方式，進(jìn)一步提高國(guó)外市場(chǎng)準(zhǔn)入能力，增強(qiáng)品牌影響力。

問(wèn)：透析器核心部件中空纖維透析膜的國(guó)產(chǎn)化情況？

答：透析膜的研發(fā)生產(chǎn)有較高的技術(shù)壁壘，通常需要兩至三年的時(shí)間才能建立穩(wěn)定的生產(chǎn)線(xiàn)。目前，國(guó)內(nèi)僅有包括公司在內(nèi)的少數(shù)幾家廠(chǎng)商實(shí)現(xiàn)透析膜的自主制備。

問(wèn)：目前集采對(duì)血透行業(yè)的沖擊？

答：隨著集采政策的深入推進(jìn)，血透產(chǎn)品價(jià)格有不同程度的下降，目前價(jià)格已處于市場(chǎng)較低水平，企業(yè)利潤(rùn)承壓。但集采是以?xún)r(jià)格換取市場(chǎng)份額的重要機(jī)遇，公司因具備血液透析全產(chǎn)品鏈組合優(yōu)勢(shì)和規(guī)模效應(yīng)，可通過(guò)集采中標(biāo)快速進(jìn)入更多醫(yī)院，提升產(chǎn)品市場(chǎng)占有率。

問(wèn)：2022年疫情對(duì)公司血透產(chǎn)品業(yè)績(jī)的影響？

答：血液透析作為終末期腎病患者維持生存所必需的治療方式，在疫情期間得到了較好的保障，透析患者的透析治療需求總體上未受到嚴(yán)重影響。但疫情對(duì)公司新市場(chǎng)的開(kāi)拓、原材料成本、產(chǎn)品運(yùn)輸成本及交付效率等方面仍然產(chǎn)生了一定的不利影響。

問(wèn)：公司無(wú)針注射系統(tǒng)產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)、未來(lái)市場(chǎng)空間如何？

答：公司無(wú)針注射系統(tǒng)主要適用于需長(zhǎng)期注射胰島素的糖尿病患者，產(chǎn)品通過(guò)設(shè)計(jì)機(jī)械加壓裝置和微孔高速?lài)娚渫瓿伤幬镒⑸?，取消傳統(tǒng)注射器鋼針，可減輕患者心理壓力、提高藥物吸收率，對(duì)解決糖尿病患者痛難點(diǎn)問(wèn)題具有重要意義。

問(wèn)：公司未來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)？未來(lái)的發(fā)展方向是什么？

答：業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)（1）醫(yī)療新基建、醫(yī)療資源下沉以及國(guó)產(chǎn)替代等國(guó)家政策持續(xù)發(fā)力，醫(yī)療器械市場(chǎng)將保持持續(xù)增長(zhǎng)；（2）核心業(yè)務(wù)血液透析市場(chǎng)具有十分廣闊的發(fā)展空間；（3）公司持續(xù)進(jìn)行的產(chǎn)品迭代、新產(chǎn)品推廣和其他產(chǎn)業(yè)布局等。

競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)（1）公司是國(guó)內(nèi)少數(shù)幾家擁有血液透析設(shè)備+耗材全產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品布局優(yōu)勢(shì)的企業(yè)；（2）公司擁有廣闊的國(guó)內(nèi)外銷(xiāo)售渠道和專(zhuān)業(yè)銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì)；（3）通過(guò)持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)能布局、推進(jìn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型和開(kāi)展精益管理等形成的成本競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

產(chǎn)業(yè)發(fā)展公司持續(xù)以“提升透析患者生存質(zhì)量”為宗旨，深耕血液凈化領(lǐng)域，不斷延伸產(chǎn)品鏈。為解決透析患者內(nèi)瘺狹窄堵塞問(wèn)題，公司自主研發(fā)并獲得 PT 高壓球囊擴(kuò)張導(dǎo)管注冊(cè)證，并繼續(xù)圍繞透析內(nèi)瘺狹窄、堵塞等血管通路問(wèn)題完善產(chǎn)品群；子公司圣丹康立足中醫(yī)藥與器械結(jié)合領(lǐng)域，以中醫(yī)藥早期干預(yù)慢性腎病管理為切入點(diǎn)，旨在保護(hù)腎功能不全患者的殘余腎功能，造福數(shù)量龐大的早、中期慢性腎病患者，其產(chǎn)品腸道無(wú)創(chuàng)介入治療裝置已注冊(cè)檢驗(yàn)合格，一次性使用無(wú)菌直腸導(dǎo)管已進(jìn)入注冊(cè)審評(píng)階段；公司投資參股投資廈門(mén)精配軟件工程有限公司，布局智慧醫(yī)療和醫(yī)院數(shù)字化系統(tǒng)。

公司進(jìn)一步構(gòu)建了以醫(yī)療器械為核心，產(chǎn)品和服務(wù)涵蓋血管介入、中醫(yī)藥、醫(yī)院數(shù)字化系統(tǒng)等新領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)格局。

三鑫醫(yī)療（300453）主營(yíng)業(yè)務(wù)：血液凈化類(lèi)、注射類(lèi)、留置導(dǎo)管類(lèi)、輸液輸血類(lèi)、心胸外科類(lèi)、防護(hù)類(lèi)六大系列產(chǎn)品,其中防護(hù)類(lèi)為去年疫情發(fā)生后公司響應(yīng)政府號(hào)召應(yīng)急新增的業(yè)務(wù)。

三鑫醫(yī)療2022年報(bào)顯示，公司主營(yíng)收入13.36億元，同比上升14.75%；歸母凈利潤(rùn)1.85億元，同比上升18.42%；扣非凈利潤(rùn)1.67億元，同比上升14.77%；其中2022年第四季度，公司單季度主營(yíng)收入3.51億元，同比上升4.03%；單季度歸母凈利潤(rùn)4210.65萬(wàn)元，同比上升1.68%；單季度扣非凈利潤(rùn)3306.12萬(wàn)元，同比下降16.89%；負(fù)債率35.33%，投資收益139.61萬(wàn)元，財(cái)務(wù)費(fèi)用-227.58萬(wàn)元，毛利率33.61%。

該股最近90天內(nèi)共有2家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買(mǎi)入評(píng)級(jí)2家。

以下是詳細(xì)的盈利預(yù)測(cè)信息：

根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，三鑫醫(yī)療（300453）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河一般，盈利能力良好，營(yíng)收成長(zhǎng)性良好。財(cái)務(wù)健康。該股好公司指標(biāo)3.5星，好價(jià)格指標(biāo)3星，綜合指標(biāo)3星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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