2023年4月23日三鑫醫(yī)療(300453)（300453）發(fā)布公告稱公司于2023年4月18日接受機構(gòu)調(diào)研，華安證券(600909)、興業(yè)基金、東吳證券(601555)參與。

具體內(nèi)容如下：

問：血透行業(yè)保持增速的原因？

(資料圖片僅供參考)

答：2021 年我國終末期腎病患者為 360 萬人，作為終末期腎病患者的主要治療方式，血液透析存量市場巨大；而目前國內(nèi)終末期腎病患者透析治療率僅為 20%左右，低于世界平均透析治療率 37%，遠低于歐美國家透析治療率 75%，未來透析治療率的提升將帶來血透市場的增長。

根據(jù)中國醫(yī)師協(xié)會腎臟內(nèi)科醫(yī)師分會 2022 年學(xué)術(shù)年會公布的數(shù)據(jù)，我國大陸地區(qū)血液透析患者的平均透析齡達 50.9 個月，相比 2011年增加了 19.1 個月；透析齡超過 5 年的患者數(shù)量比例為 31.5%，大于10 年的占比為 8.4%；隨著透析治療的進步及對并發(fā)癥的關(guān)注及控制，透析齡正在逐漸被延長，同時透析患者的生活質(zhì)量越來越高。

另一方面，目前進口透析機、透析器市場占有率較高，國產(chǎn)替代空間巨大，在國產(chǎn)替代支持政策深入實施下，將釋放更大市場空間，血透行業(yè)將持續(xù)保持高速增長態(tài)勢。

問：國外市場銷售模式是否有變化？

答：公司國外市場銷售方式包括渠道開拓和自主持證等方式。公司國外市場銷售模式未發(fā)生重大變化，未來將重點加強自主持證方式，進一步提高國外市場準入能力，增強品牌影響力。

問：透析器核心部件中空纖維透析膜的國產(chǎn)化情況？

答：透析膜的研發(fā)生產(chǎn)有較高的技術(shù)壁壘，通常需要兩至三年的時間才能建立穩(wěn)定的生產(chǎn)線。目前，國內(nèi)僅有包括公司在內(nèi)的少數(shù)幾家廠商實現(xiàn)透析膜的自主制備。

問：目前集采對血透行業(yè)的沖擊？

答：隨著集采政策的深入推進，血透產(chǎn)品價格有不同程度的下降，目前價格已處于市場較低水平，企業(yè)利潤承壓。但集采是以價格換取市場份額的重要機遇，公司因具備血液透析全產(chǎn)品鏈組合優(yōu)勢和規(guī)模效應(yīng)，可通過集采中標快速進入更多醫(yī)院，提升產(chǎn)品市場占有率。

問：2022年疫情對公司血透產(chǎn)品業(yè)績的影響？

答：血液透析作為終末期腎病患者維持生存所必需的治療方式，在疫情期間得到了較好的保障，透析患者的透析治療需求總體上未受到嚴重影響。但疫情對公司新市場的開拓、原材料成本、產(chǎn)品運輸成本及交付效率等方面仍然產(chǎn)生了一定的不利影響。

問：公司無針注射系統(tǒng)產(chǎn)品優(yōu)勢、未來市場空間如何？

答：公司無針注射系統(tǒng)主要適用于需長期注射胰島素的糖尿病患者，產(chǎn)品通過設(shè)計機械加壓裝置和微孔高速噴射完成藥物注射，取消傳統(tǒng)注射器鋼針，可減輕患者心理壓力、提高藥物吸收率，對解決糖尿病患者痛難點問題具有重要意義。

問：公司未來的業(yè)績增長點和競爭優(yōu)勢？未來的發(fā)展方向是什么？

答：業(yè)績增長點（1）醫(yī)療新基建、醫(yī)療資源下沉以及國產(chǎn)替代等國家政策持續(xù)發(fā)力，醫(yī)療器械市場將保持持續(xù)增長；（2）核心業(yè)務(wù)血液透析市場具有十分廣闊的發(fā)展空間；（3）公司持續(xù)進行的產(chǎn)品迭代、新產(chǎn)品推廣和其他產(chǎn)業(yè)布局等。

競爭優(yōu)勢（1）公司是國內(nèi)少數(shù)幾家擁有血液透析設(shè)備+耗材全產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品布局優(yōu)勢的企業(yè)；（2）公司擁有廣闊的國內(nèi)外銷售渠道和專業(yè)銷售團隊；（3）通過持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)能布局、推進數(shù)字化轉(zhuǎn)型和開展精益管理等形成的成本競爭優(yōu)勢。

產(chǎn)業(yè)發(fā)展公司持續(xù)以“提升透析患者生存質(zhì)量”為宗旨，深耕血液凈化領(lǐng)域，不斷延伸產(chǎn)品鏈。為解決透析患者內(nèi)瘺狹窄堵塞問題，公司自主研發(fā)并獲得 PT 高壓球囊擴張導(dǎo)管注冊證，并繼續(xù)圍繞透析內(nèi)瘺狹窄、堵塞等血管通路問題完善產(chǎn)品群；子公司圣丹康立足中醫(yī)藥與器械結(jié)合領(lǐng)域，以中醫(yī)藥早期干預(yù)慢性腎病管理為切入點，旨在保護腎功能不全患者的殘余腎功能，造福數(shù)量龐大的早、中期慢性腎病患者，其產(chǎn)品腸道無創(chuàng)介入治療裝置已注冊檢驗合格，一次性使用無菌直腸導(dǎo)管已進入注冊審評階段；公司投資參股投資廈門精配軟件工程有限公司，布局智慧醫(yī)療和醫(yī)院數(shù)字化系統(tǒng)。

公司進一步構(gòu)建了以醫(yī)療器械為核心，產(chǎn)品和服務(wù)涵蓋血管介入、中醫(yī)藥、醫(yī)院數(shù)字化系統(tǒng)等新領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)格局。

三鑫醫(yī)療（300453）主營業(yè)務(wù)：血液凈化類、注射類、留置導(dǎo)管類、輸液輸血類、心胸外科類、防護類六大系列產(chǎn)品,其中防護類為去年疫情發(fā)生后公司響應(yīng)政府號召應(yīng)急新增的業(yè)務(wù)。

三鑫醫(yī)療2022年報顯示，公司主營收入13.36億元，同比上升14.75%；歸母凈利潤1.85億元，同比上升18.42%；扣非凈利潤1.67億元，同比上升14.77%；其中2022年第四季度，公司單季度主營收入3.51億元，同比上升4.03%；單季度歸母凈利潤4210.65萬元，同比上升1.68%；單季度扣非凈利潤3306.12萬元，同比下降16.89%；負債率35.33%，投資收益139.61萬元，財務(wù)費用-227.58萬元，毛利率33.61%。

該股最近90天內(nèi)共有2家機構(gòu)給出評級，買入評級2家。

以下是詳細的盈利預(yù)測信息：

根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，三鑫醫(yī)療（300453）行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河一般，盈利能力良好，營收成長性良好。財務(wù)健康。該股好公司指標3.5星，好價格指標3星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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