(相關(guān)資料圖)

東方證券股份有限公司劉恩陽(yáng)近期對(duì)博瑞醫(yī)藥進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《業(yè)績(jī)恢復(fù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，研發(fā)推進(jìn)下長(zhǎng)期向好》，本報(bào)告對(duì)博瑞醫(yī)藥給出買入評(píng)級(jí)，認(rèn)為其目標(biāo)價(jià)位為27.74元，當(dāng)前股價(jià)為23.26元，預(yù)期上漲幅度為19.26%。

博瑞醫(yī)藥(688166)　　核心觀點(diǎn)　　業(yè)績(jī)階段性承壓，降本增效提升毛利率。4月25日，公司發(fā)布22年年報(bào)和23年一季報(bào)22年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.17億元，同比下降3.33%，歸母凈利潤(rùn)2.40億元，同比下降1.77%，扣非歸母凈利潤(rùn)2.14億元，同比下降4.76%。23年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.05億元，同比增長(zhǎng)22.77%，歸母凈利潤(rùn)0.71億元，同比增長(zhǎng)16.48%，扣非歸母凈利潤(rùn)0.70億元，同比增長(zhǎng)15.58%。22年業(yè)績(jī)下滑的主要原因是受需求波動(dòng)等因素影響，公司多措并舉下管控成本，整體毛利率同比+6.8%。23年一季度，不利因素減弱，公司業(yè)績(jī)恢復(fù)穩(wěn)健增長(zhǎng)?！　≡纤幣c制劑一體發(fā)展，奧司他韋等制劑快速放量。2022年，公司原料藥產(chǎn)品收入7.77億元，同比減少11.51%，其中抗病毒類產(chǎn)品同比-25.91%，抗真菌類產(chǎn)品同比-18.06%，免疫抑制類產(chǎn)品同比+16.55%。公司制劑產(chǎn)品收入超過1億元，同比增長(zhǎng)102.46%，主要為公司注射用米卡芬凈鈉集采中標(biāo)和季節(jié)性流感發(fā)對(duì)磷酸奧司他韋制劑的需求拉動(dòng)。公司積極出海，產(chǎn)品覆蓋中美日韓歐盟等國(guó)家，多個(gè)醫(yī)藥產(chǎn)品在規(guī)范市場(chǎng)獲得認(rèn)證和銷售?！　⊙邪l(fā)投入不斷加大，創(chuàng)新藥與仿制藥同時(shí)推進(jìn)。2022年，公司研發(fā)費(fèi)用達(dá)2.07億元，同比增長(zhǎng)19.47%，占營(yíng)業(yè)收入的20.35%。創(chuàng)新藥方面，公司長(zhǎng)效多肽靶向偶聯(lián)藥物BGC0228四個(gè)劑量組爬坡數(shù)據(jù)顯示安全性和藥代動(dòng)力學(xué)良好；多肽類降糖藥BGM0504注射液Ia期臨床給藥數(shù)據(jù)顯示具有良好藥效、安全性和藥代動(dòng)力學(xué)特征。仿制藥方面，化藥合成“珠峰”艾立布林注射劑已成功獲批；羧基麥芽糖鐵注射液、布地奈德混懸液、噻托溴銨奧達(dá)特羅吸入噴霧劑、噻托溴銨吸入噴霧劑處于中試階段，沙美特羅替卡松吸入粉霧劑、噻托溴銨吸入粉霧劑已經(jīng)完成小試。隨著公司在國(guó)內(nèi)外申報(bào)的多款產(chǎn)品上市，有望助力業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)?！　∮A(yù)測(cè)與投資建議　　根據(jù)公司22年報(bào)，公司業(yè)績(jī)短期承壓，研發(fā)銷售投入加大，我們下調(diào)公司23-24年?duì)I收，并上調(diào)23-24年研發(fā)、銷售費(fèi)用率，預(yù)測(cè)公司2023-2024年EPS為0.73/0.92元（原預(yù)測(cè)為1.13/1.56元），預(yù)測(cè)25年EPS為1.14元。根據(jù)可比公司，預(yù)測(cè)公司23年的合理估值水平為38倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為27.74元，維持給予“買入”評(píng)級(jí)。　　風(fēng)險(xiǎn)提示　　新品種研發(fā)不及預(yù)期，制劑類品種銷售不及預(yù)期，產(chǎn)能爬坡不及預(yù)期，制劑品種被納入集采

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，浙商證券孫建研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)99.43%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利3.09億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為30.31。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下

該股最近90天內(nèi)共有4家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)1家，增持評(píng)級(jí)3家。

以上內(nèi)容由證券之星根據(jù)公開息整理，與本站立場(chǎng)無關(guān)。證券之星力求但不保證該息（包括但不限于文字、視頻、音頻、數(shù)據(jù)及圖表）全部或者部分內(nèi)容的的準(zhǔn)確性、完整性、有效性、及時(shí)性等，如存在問題請(qǐng)聯(lián)系我們。本文為數(shù)據(jù)整理，不對(duì)您構(gòu)成任何投資建議，投資有風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)謹(jǐn)慎決策。

關(guān)鍵詞：