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東海證券股份有限公司謝建斌,吳駿燕,張季愷近期對海油工程進行研究并發(fā)布了研究報告《公司深度報告：周期已變，成本技術雙驅動造就海工龍頭》，本報告對海油工程給出買入評級，認為其目標價位為12.26元，當前股價為6.68元，預期上漲幅度為83.53%。

海油工程(600583)　　投資要點：　　資產負債表修復，疊加行業(yè)景氣復蘇，推動業(yè)績持續(xù)向好。公司資產負債率低，賬面現金充裕，在手訂單持續(xù)。自2020年國際油價反彈，業(yè)績也隨之穩(wěn)定提高，2022年歸母凈利潤14.57億元，同比增加10.88億元，增長294.11%。2022年公司將中海福陸納入合并范圍，剩余內部未實現損益轉回股權按公允價值重新計量及確認負商譽合計增加凈利潤4.31億元，也是推動凈利潤增長的重要因素。2023年一季度公司分別實現營收及歸母凈利63.97億元、4.48億元，同比增46.91%及279.56%，業(yè)績持續(xù)提升?！　⌒袠I(yè)景氣持續(xù)，油價中樞抬升，上游資本開支轉向。與歷史上的油服后周期屬性以及股價與油價波動關聯(lián)度高相比，我們認為全球油服將進入長期穩(wěn)定的擴張區(qū)間。多因素影響下預計2023年原油價格維持區(qū)間震蕩，油價中樞提升；同時石油公司穩(wěn)定資本開支計劃，以控制油價。而油服公司經過行業(yè)整合以及資產修復，業(yè)績相對于油價的敏感性下降，訂單的持續(xù)性增加，油服行業(yè)的景氣度逐漸提升。自2020年油價上漲以來，油服公司工作量、訂單數均有顯著提升，當前業(yè)績拐點已出現，股價有望迎來反彈?！　」緝仍趦r值提升，長期業(yè)績拐點已現。在行業(yè)低谷時期，公司依舊保持自我革新進行內生性改善，降本增效、輕資產化，技術和裝備領先支撐高質量發(fā)展以及開拓海外市場布局新機遇，同時立足海洋工程主業(yè)務，外延發(fā)展浮式風電、CCUS等綠色經濟業(yè)務，進一步為業(yè)績護航，疊加國內能源對外依存度不斷加大下增儲上產政策力度不減，未來即使油價未出現大幅上升，業(yè)績表現也有望較歷史同樣油價水平下更優(yōu)異。公司除來自中海油系統(tǒng)內的訂單外，隨著公司競爭力提升、中國和中東的合作深入，未來有望帶來更多市場化的訂單以提升ROE及業(yè)績持續(xù)性?！　∪蚧暯?，公司競爭力對標海外，除市盈率、市凈率角度低估外，我們認為可選取市銷率（PS）對油服公司進行估值參考。對于主營業(yè)務相對穩(wěn)定的油服行業(yè)，訂單及訂單落地帶來的收入很大程度決定企業(yè)的業(yè)績及價值，因此市銷率能較好體現油服公司的估值水平。國內主要油服公司近年市銷率趨于穩(wěn)定，當前保持在1X-3X之間，處近十二年歷史低位，其中海油工程自2022年以來市銷率已低于國外行業(yè)平均值。預計2023~2025年公司歸母凈利潤分別為24.40億元、25.87億元、27.08億元，EPS分別為0.55元、0.59元、0.61元。綜合考慮海油工程的市場地位及盈利能力，給予海外油服公司2023年行業(yè)PS平均值1.62倍進行估值是合理的，對應目標股價12.26元，對應市盈率22.21倍。首次覆蓋，給予買入評級?！　★L險提示：地緣政治不穩(wěn)定，或導致國際能源價格產生劇烈波動，并傳導至國內影響企業(yè)盈利水平；原料價格波動帶來的成本上升風險；國內需求不及預期。

證券之星數據中心根據近三年發(fā)布的研報數據計算，廣發(fā)證券汪家豪研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為79.31%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利19.77億，根據現價換算的預測PE為14.87。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有11家機構給出評級，買入評級10家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為9.21。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，海油工程（600583）行業(yè)內競爭力的護城河良好，盈利能力較差，營收成長性一般。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：貨幣資金/總資產率、應收賬款/利潤率。該股好公司指標2.5星，好價格指標2.5星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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〖 證星研報解讀 〗

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