新三板精選層將于7月27日正式開市交易!此前私募機(jī)構(gòu)已火力全開、積極參與首批新三板精選層打新，包括林園投資計劃斥資50億參與打新，最終獲配1.75億元;此外百億私募明達(dá)資產(chǎn)、少數(shù)派投資等也紛紛大舉打新。不少機(jī)構(gòu)表示，打新是無風(fēng)險套利，新三板精選層的紅利仍在，后續(xù)還會積極參與。

而周一精選層開板后，不少私募表示會獲利止盈。但也有在創(chuàng)新層便提前布局的私募表示，上市首日不會貿(mào)然大舉賣出，以免錯失機(jī)會。

林園準(zhǔn)備50億打新中1.75億

易鑫安、少數(shù)派也大舉打新

私募機(jī)構(gòu)是新三板精選層網(wǎng)下打新的主力軍。根據(jù)私募排排網(wǎng)不完全統(tǒng)計，在剔除重復(fù)中簽(單只基金多次參與打新多家企業(yè))的私募基金后，共有353只私募基金現(xiàn)身網(wǎng)下配售機(jī)構(gòu)名單，累計中簽2478次。

其中，知名私募林園投資旗下58只私募產(chǎn)品參與網(wǎng)下打新，58只產(chǎn)品最終共計獲配1.75億元;周良旗下的少數(shù)派投資也大舉參與網(wǎng)下申購，共有37只產(chǎn)品參與網(wǎng)下打新，最終合計中簽逾8800萬元;易鑫安資產(chǎn)參與了12家企業(yè)的打新，中簽了12家，中簽率位居榜首，最終獲配金額超過2000萬元。此外，昭融匯利投資、通怡投資、寧波寧聚等機(jī)構(gòu)中簽也均超過千萬，包括磐耀資產(chǎn)、白鷺資產(chǎn)、銀葉投資、明達(dá)資產(chǎn)、美港投資在內(nèi)的知名私募也均有參與首批新三板打新。

對此，林園投資董事長林園向記者介紹，他本準(zhǔn)備拿出50億來打新，但最終沒用完，還有些賬戶沒批下來。林園坦陳，打新純粹是投機(jī)。“這是完全沒有任何技術(shù)含量的東西，A股市場打新的人沒吃虧過，吃虧是小概率事件，賺錢是大概率事件。我們?yōu)槭裁匆タ紤]打新的風(fēng)險?我這是傻人辦法，沒準(zhǔn)還能賺錢的。”

此外林園告訴記者，他從2016年就開始都參與打新，至今都做的不錯，相當(dāng)于額外收益。新三板精選層也是個新鮮事物，他一般來說都會參與，而且整個配售的金額也不是太大，就把風(fēng)險控制在一定范圍，全虧光也就不到1.8億。“我們公司是比較特殊，基本上都是滿倉在操作，不參與的話錢閑著也是閑著，那么我們打打新，增厚一塊利潤。”

不過，私募普遍認(rèn)為打新的中簽率都不高。林園表示，這次中簽率比他想象的中簽率要低一些，也不都是100%中簽，最后也就是1%、2%。易鑫安資產(chǎn)董事長欒鑫認(rèn)為打新中簽率整體與預(yù)期有一定差距，后面會跟蹤情況調(diào)整策略。“從資金層面看，網(wǎng)下一共三批打新，詢價申報的總資金量逐漸提升，我們的參與程度也在不斷提升。”

萬噸資產(chǎn)基金經(jīng)理王湛正告訴記者，精選層詢價的難度比科創(chuàng)板要高很多，平均詢價入圍率為50%多，遠(yuǎn)低于科創(chuàng)板80%的入圍率，網(wǎng)下中簽率高于預(yù)期，網(wǎng)上反而低于預(yù)期，對于投資人而言，未來購買精選層打新產(chǎn)品可能是一個理性選擇。

新鼎資本董事長張弛稱，他也拿了幾百萬試了一下線上打新，但中簽率很低，在千分之五左右，就是100萬只能中5000塊錢，這對于收益來說就太低。在他看來，打新是一種低風(fēng)險或者無風(fēng)險套利，因為破發(fā)的概率基本為零;如果持續(xù)資金打新，年化收益可能到20%，但他表示打新沒有技術(shù)含量的，不是專業(yè)投資人要干的事，專業(yè)投資人應(yīng)該分析企業(yè)分析價值，在企業(yè)價值被充分挖掘之前提前進(jìn)去，在充分挖掘之后變現(xiàn)退出，賺認(rèn)知的差異的錢。

首批精選層企業(yè)分化大

私募首日操作不一

精選層7月27日首日交易。對于首批32家企業(yè)，欒鑫向記者表示，首批32家精選層公司主要分布在TMT、醫(yī)藥、設(shè)備、新材料等領(lǐng)域，也有一些傳統(tǒng)行業(yè)比如家具制造、燃?xì)夤?yīng)等，從定價結(jié)果來看，發(fā)行PE(2019扣非靜態(tài)，發(fā)行后)平均為32X，中位數(shù)25X，個股之間分化較大。

鑫疆投資董事長高金杰認(rèn)為，雖然這32家總體質(zhì)量不錯，但在新三板的優(yōu)質(zhì)企業(yè)里面只能算是中等或者中上，“凈利潤一個億以上的只有4家左右。”

在交易規(guī)則方面，精選層漲跌幅限制為30%(科創(chuàng)板為20%)，成交首日不設(shè)漲跌幅限制。因而有不少專注打新私募表示首日大漲會賣出。

久久益資產(chǎn)董事長吳軍告訴記者，首批32家企業(yè)中，其目前持有5家，如果開盤之日漲幅超出了他的止盈線，他會考慮減持部分或全部，如果未超出止盈線，則還會繼續(xù)持有。除了持有的之外，如果有其他的公司滿足他的購買條件，也會買進(jìn)并持有。

林園告訴記者，自己要根據(jù)情況再做決定，如果虧了錢就不賣了;如果賺錢了，賺的錢多了我們就賣。“我也判斷不了，我們就是碰運(yùn)氣。”林園表示。

欒鑫則表示會根據(jù)其對公司未來成長性的判斷，以及參考當(dāng)前市場風(fēng)格，做出不同操作。

而對于此前已關(guān)注并布局新三板較長時間的私募而言，更多的是選擇堅守。

張弛表示，他有8個票都會在周一開板開始交易，其中6家是在創(chuàng)新層便已經(jīng)布局了。他的操作計劃就是繼續(xù)持有，“我們是不會考慮在首日賣的，因為我們基金是五年期的基金。而且我們認(rèn)為精選層后續(xù)還有更多的資金進(jìn)入，包括最新消息公募基金也可以全倉干新三板精選層了，這些都會帶來整個資金鏈的寬裕。而好標(biāo)的是稀缺的，只有持有才能賺大錢，今天來回倒倉的話是賺不住錢的，所以我們就堅定地持有，至少等到基金翻倍了，我們才會賣掉一半，因為我們票好。”他告訴記者，他的目標(biāo)是基金一年就翻倍，就先把本金分了;剩余的持有更長時間，等本金翻三倍就提前清盤。他認(rèn)為，在今年的十月份之前有可能算本金翻兩倍。

張弛告訴記者，新鼎資本從2019年的11月份到現(xiàn)在累計已經(jīng)發(fā)了四只新三板精選層基金，合計規(guī)模超過兩個億。他們唯一的投資策略就是在創(chuàng)新層里找最近最有可能進(jìn)精選層的票，提前埋伏進(jìn)去，而且圍繞在科技含量高的標(biāo)的里。他表示，畢竟關(guān)注新三板已經(jīng)7年了，頭部項目都知道，近1200家創(chuàng)新層企業(yè)哪些是最有可能去精選層的，他都會一家家拜訪、電話聯(lián)系或走訪，而不會等到公告出來暴漲之后再布局，在他看來，其中具有投資價值的可能就100多家。“我們這兩個多億的資金已經(jīng)布局了20多個新三板創(chuàng)新層和精選層的票，3只開始運(yùn)作的基金整體浮盈都將近50%，27號開板后浮盈會更高。”

高金杰也告訴記者，這32家有幾家他持有的比例比較高。上市首日不會貿(mào)然大舉賣出，以免錯失機(jī)會。甚至?xí)羞x擇性的參與幾家沒有持有的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

王湛正也表示，有些優(yōu)質(zhì)公司確實值得中長期持有。沒有持有的好公司，他們也會在合理的價格適當(dāng)參與。在他看來，首批32家企業(yè)從財務(wù)角度來看和創(chuàng)業(yè)板科創(chuàng)板企業(yè)差別不大，公司投資價值差別很大，基本上好中差各占三分之一。

打新紅利還在

但有機(jī)構(gòu)表示后續(xù)不再參與

對于后續(xù)是否繼續(xù)參與打新，林園表示大概率事件是會參與，但是如果是長期虧損的話就不參加了。欒鑫也表示，若打新收益率較好前提下會繼續(xù)關(guān)注，但考慮到標(biāo)的質(zhì)地分化較大，會挑選性價比高的公司，發(fā)揮資金優(yōu)勢去參股打新。

高金杰表示看好并會大力參與打新，因為后面還會有一些更好的標(biāo)的在精選層掛牌。他認(rèn)為，第一批精選層公司，在市盈率等方面比科創(chuàng)板還是有優(yōu)勢的。

王湛正表示，雖然他已經(jīng)發(fā)行了精選層打新的產(chǎn)品，在他看來，相比科創(chuàng)板打新產(chǎn)品而言，精選層收益率差異會更大，“科創(chuàng)板產(chǎn)品普遍在8-12%左右，精選層產(chǎn)品由于個股不同，標(biāo)的不同，入圍率不同所以產(chǎn)品收益率差異會相當(dāng)大。”

吳軍表示今后依然會參與新三板打新，對比科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板，這里還是有明顯的套利機(jī)會。在對比分析精選層、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板后，吳軍指出，精選層的從成長性、盈利能力、研發(fā)投入等，與創(chuàng)業(yè)板旗鼓相當(dāng)，“其實，我們投資企業(yè)，投的是價值和成長，不管它是否上市、在哪個板上市，只要他不斷成長，我們就會關(guān)注并投資它。”

不過，張弛則表示后續(xù)不會再參與打新，最多可能會參與個別票的戰(zhàn)略配售。一方面他認(rèn)為打新不是他所擅長的，另一方面打新屬于另外一個生態(tài)，不用分析項目，不是投資，是一個變相的機(jī)械性的套利，最終打新的結(jié)果是收益會越來越低;此外他認(rèn)為打新的收益也比不過投pre精選層的收益。所以他還是全力地準(zhǔn)備去精選層的項目的投資，而不會去參與打新，不會等企業(yè)去精選層再買，因為那是最后一道收益。

新三板浴火重生：精選層開板或?qū)邮袌龌钴S度

私募警惕操作風(fēng)險

中國基金報記者 任子青

7月27日，新三板精選層正式起航，首批32家企業(yè)將掛牌交易，私募基金積極參與。多位私募人士表示，新三板精選層開市將帶動市場活躍度，上市首日表現(xiàn)值得關(guān)注，同時由于新三板是經(jīng)過做市商交易，短期內(nèi)大幅波動的可能性較小，后市風(fēng)險與機(jī)會并存。

新三板精選層即將起航

交易活躍短期波動較小

新三板精選層將于7月27日正式開市交易，32家已經(jīng)完成公開發(fā)行的精選層企業(yè)也將掛牌交易。精選層股票實施連續(xù)競價交易，成交首日不設(shè)漲跌幅限制。

至于新三板精選層能否復(fù)制科創(chuàng)板的行情，鑫疆投資董事長高金杰表示，下周一看好普漲，且短期內(nèi)大概率普漲。雖然有32家公司，但去年科創(chuàng)板相比總體盤子比較小，且投資者數(shù)量增加了不少，不過是否會像科創(chuàng)板那樣上市首日出現(xiàn)大幅漲幅的情況持謹(jǐn)慎態(tài)度。

“總體因為流通盤的原因，所以首日漲幅大概率小于創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板，但由于中簽率高，所以綜合網(wǎng)下打新性價比是相當(dāng)高的。”萬噸資產(chǎn)基金經(jīng)理王湛正如是道。

久久益資產(chǎn)董事長吳軍向記者解釋道，目前個人投資者、交易型投資者參與打新的比重較高，中簽率也高于A股，所以，7月27日的開盤有可能交易會比較活躍。對于精選層，也很難預(yù)測新股上市的前幾天的情況，但總體而言，新三板是經(jīng)過做市商交易，短期內(nèi)大幅波動的可能性較小。

易鑫安資產(chǎn)董事長欒鑫認(rèn)為，從目前已經(jīng)完成發(fā)行的32家新三板精選層公司來看，網(wǎng)下平均有效申購倍數(shù)在25倍左右，而網(wǎng)上申購倍數(shù)接近百倍，說明機(jī)構(gòu)投資者和個人投資者對首批新三板精選層申購的熱情較高。既然精選層將是銜接新三板基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層和創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板的中間橋梁，流動性相對傳統(tǒng)新三板企業(yè)有所改善，本次掛牌精選層的公司在掛牌后估值能夠明顯提升，對于這批公司上市后的表現(xiàn)保持樂觀態(tài)度。

新鼎資本董事長張弛指出，在目前這個時間來點看，精選層肯定會復(fù)制科創(chuàng)板的行情。之所以公募基金投資精選層取消了比例的限制，很明顯就是給予市場信心，所以暴漲是必然的。并且在兩三個月內(nèi)不會出現(xiàn)大的回調(diào)，所以我們是會堅定持有。

新三板或?qū)邮袌龌钴S度

為投資者帶來歷史性投資機(jī)遇

對于新三板精選層開市所帶來的影響，王湛正認(rèn)為，新三板打開了資本市場階梯式遞進(jìn)的通道，為A股的注冊制發(fā)展提供了重要的一環(huán)。

高金杰指出，新三板精選層開市后，整個新三板的成交量會有幾何級的成長。新三板和A股是相互促進(jìn)的關(guān)系，新三板活躍起來，對A股注冊制是很大的促進(jìn)。

同時，星石投資總經(jīng)理楊玲也表示，新三板精選層最大的變革在于它采用“公開發(fā)行+連續(xù)競價”，從這個意義上來講，它跟主板的區(qū)別就不是很大了，這將大大地豐富交易的活躍性，為整個新三板注入極大的活力。

“監(jiān)管層的意圖是在新三板市場上打造一塊接近于A股市場的高素質(zhì)、高活躍的市場，精選層可能在未來和A股市場同臺抗?fàn)帲矔淮笈髽I(yè)來新三板精選層進(jìn)行融資和發(fā)展。”欒鑫向記者解釋道。

吳軍認(rèn)為，新三板對未來A股的市場的影響首先表現(xiàn)在，新三板具有廣泛的社會基礎(chǔ)和群眾基礎(chǔ)，有利于讓中國人普及股權(quán)投資和感受股權(quán)投資文化。其次，新三板精選層的開市，讓普通企業(yè)感受到掛牌上市、上市之后升層，不是一件遙不可及的事。最后，在中國資本市場上，那些股權(quán)穩(wěn)定的、踏踏實實做強(qiáng)自己主營的上市公司，有可能會是百年基業(yè)的公司。對于機(jī)會而言，新三板與其他幾個市場在制度上存在一些差異。某些制度性的差異有可能造成個別精選層的股票市盈率會超越A股，未來A股的上市公司或有可能轉(zhuǎn)向新三板的精選層。

張弛指出，精選層帶來的影響是積極且非常巨大的，它會讓更多基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層的企業(yè)上精選層，讓處于成長期的企業(yè)也能擁有融資交易的平臺。另外，精選層會帶來新三板企業(yè)估值迅速向A股靠攏的過程，如此一來，新三板企業(yè)估值上移，整個A股的行業(yè)估值下移，整個市場的估值體系會有所變化。

與此同時，張弛表示，新三板給A股帶來的投資機(jī)會有限，更多的投資者可能從A股會退出來一部分資金進(jìn)入精選層。不過隨著精選層推出，新三板的暴漲才剛剛開始，后面還有一大波上漲的行情，這一行情至少會持續(xù)兩個月，這是一次賺錢的黃金時間窗口。

投資新三板需警惕風(fēng)險

提高專業(yè)化研究

高金杰表示，精選層為30%的漲跌幅限制，對A股投資者來說，要注意波動帶來的風(fēng)險。另外，還有一些投資者投創(chuàng)新層，進(jìn)入精選層，博取更高的收益，也要考慮創(chuàng)新層里面的標(biāo)的的其他風(fēng)險。

王湛正指出，降層風(fēng)險是值得投資人關(guān)注的，由于精選層公司質(zhì)地差異相當(dāng)大，有些公司因為疫情原因和行業(yè)原因業(yè)績變臉的，如果觸發(fā)降層，那流動性和估值會發(fā)生根本轉(zhuǎn)變，這個需要專業(yè)化投資，在篩選標(biāo)的時對行業(yè)和公司過往的各個方面進(jìn)行細(xì)致的研究。

“在精選層上市的公司，大概率是不具備直接上市的條件，收益的離散度可能會更高，雖然挑到好股票可能會帶來豐厚的收益，但風(fēng)險也相對更大，所以投資者不能采用之前聽消息、炒概念的方式，而是要仔細(xì)分析和思考，從而進(jìn)行辨別。因此，新三板精選層可能更適合專業(yè)投資者，普通的小白還是要謹(jǐn)慎。”楊玲說道。

張弛認(rèn)為投資的最大的風(fēng)險就來自于認(rèn)知的風(fēng)險。新三板企業(yè)的公告遠(yuǎn)弱于A股的上市公司，新三板精選層的公司照樣魚龍混雜，投資風(fēng)險較高，所以新三板的投資更需要專業(yè)的分析與判斷能力。但正是因為對投資較高分析能力的要求，也帶來了一定的高收益，所以投資的風(fēng)險最終是來自認(rèn)知的風(fēng)險。

吳軍表示，凡投資，都有風(fēng)險，風(fēng)險與收益永遠(yuǎn)共存。避免風(fēng)險的首要前提是投資人本身是否對風(fēng)險具有足夠的認(rèn)識，對于股市的波動性風(fēng)險要有足夠認(rèn)識，對于上市公司的價值和未來成長性要有深度的研究。

不過，林園投資董事長林園對于后市風(fēng)險看法較為輕松。他表示，由于林園只參與一些精選層打新，所以其中的風(fēng)險是可控的，對公司的整體影響非常小，未來會根據(jù)市場的發(fā)展變化決定是否會繼續(xù)參與新三板投資。

關(guān)鍵詞： 新三板精選層看盤