月初，資金面寬松。8日，Shibor短端品種集體下行。其中，隔夜品種下行11.5bp報(bào)2.105%，7天期下行9.6bp報(bào)2.17%，14天期下行87.5bp報(bào)2.095%，1個(gè)月期下行4bp報(bào)2.399%。

當(dāng)日，央行以利率招標(biāo)方式開展了100億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率2.20%。根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，8日有3400億元逆回購到期，因此單日凈回籠3300億元。

9月資金面延續(xù)了降準(zhǔn)以來相對(duì)平穩(wěn)的態(tài)勢(shì)。展望10月，考慮到當(dāng)前錯(cuò)綜復(fù)雜的環(huán)境，10月資金面是否有可能會(huì)更加寬松?

“在不考慮央行投放的情況下，我們預(yù)估10月銀行體系資金缺口約為6200億元，較上月小幅收緊。目前來看，10月有5000億元MLF到期、5000億元的政府債凈融資，疊加繳稅大月，央行還需進(jìn)行一定操作以維持銀行間流動(dòng)性平穩(wěn)。”天風(fēng)證券固收首席分析師孫彬彬分析認(rèn)為，央行操作主要以維持貨幣市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn)、銀行體系流動(dòng)性基本平衡為主，未來預(yù)計(jì)操作方式依然精準(zhǔn)適度，量?jī)r(jià)角度進(jìn)一步寬松的可能性仍然較小。

需要注意的是，10月公開市場(chǎng)到期規(guī)模為今年2月以來的最高值。根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，10月共有14100億元公開市場(chǎng)到期，比9月到期規(guī)模多出5350億元。其中，10月8日-14日共有8400億元逆回購到期，10月8日當(dāng)天到期規(guī)模3400億元。10月15日有5000億元MLF到期，10月27日，有700億元國庫現(xiàn)金定存到期，10月29日有50億元3個(gè)月央行票據(jù)互換到期。

“對(duì)于國庫現(xiàn)金定存和票據(jù)互換，央行一般都會(huì)等量續(xù)作，因而公開市場(chǎng)操作的主要變數(shù)集中在MLF和逆回購兩項(xiàng)。9月份央行重啟14天逆回購，并且連續(xù)10個(gè)工作日維持14天逆回購?fù)斗?，體現(xiàn)了央行維護(hù)資金面平穩(wěn)跨季的堅(jiān)定態(tài)度;另外，9月24日央行貨幣政策三季度例會(huì)再次提到‘穩(wěn)健的貨幣政策要靈活精準(zhǔn)、合理適度，保持流動(dòng)性合理充裕’。因此預(yù)計(jì)10月份央行投放將繼續(xù)保持穩(wěn)健。”華西證券宏觀首席分析師孫付認(rèn)為。

同時(shí)，孫付表示，10月資金缺口規(guī)模預(yù)計(jì)在2萬億左右，較9月明顯擴(kuò)大。整體來看，10月受財(cái)政收支差額季節(jié)性縮小、政府債券發(fā)行加速以及公開市場(chǎng)操作到期規(guī)模較大影響，資金缺口有所擴(kuò)大。“預(yù)計(jì)央行會(huì)繼續(xù)通過提高OMO操作頻率，保持MLF等量或穩(wěn)量續(xù)作等方式對(duì)10月份出現(xiàn)的流動(dòng)性缺口進(jìn)行對(duì)沖。”

信達(dá)證券固定收益首席分析師李一雙亦表示：“盡管市場(chǎng)普遍期待央行在10月降準(zhǔn)，但是我們認(rèn)為央行在7月的降準(zhǔn)已經(jīng)足夠支持下半年的信貸擴(kuò)張，且近期央行政策發(fā)力的重點(diǎn)均指向了結(jié)構(gòu)性工具，對(duì)于地方債發(fā)行的沖擊，央行或?qū)⒗^續(xù)通過逆回購等工具應(yīng)對(duì)，我們預(yù)計(jì)降準(zhǔn)更可能在12月宣布于明年1月落地，降準(zhǔn)預(yù)期存在落空的可能。假設(shè)10月央行對(duì)到期MLF及逆回購均等額續(xù)做，則10月超儲(chǔ)率可能再次降至1%左右，低于往年同期均值。”(記者 劉揚(yáng))